文档介绍：投资学
王玉霞编著
东北财经大学出版社
面向21世纪金融投资精编教材
第十章投资收益与风险
第一节投资的收益第二节证券投资风险第三节投资收益与风险的权衡
从以下几个方面来了解投资的收益:
投资收益的概念及计量方法
股票的投资收益
债券的投资收益
第一节投资的收益
(一)投资收益的概念
投资者因出让资本的使用权或所有权可能得到
的货币收益有:利息、股利以及通过资产交易获得
的价差收益。此外,投资者还可能得到一些资产类
的收益,如红股或配股权等。有些投资的收益可能
是单一的,而有些投资则可能获得多种收益,如在
收到股利的同时又得到了配股权或红股等。总之,
投资收益是因投资而获得的价值增加(value add
ed)。
一、投资收益的概念
(二)投资收益的计量方法
1、单一证券预期收益率
通常情况下,投资的未来收益率是不确定的,
因为未来收益受许多不确定因素的影响,因而是
一个随机变量。为了对这种不确定的收益进行度
量,我们假定收益率服从某种概率分布,把所有
可能出现的投资收益率按其可能发生的概率进行
加权平均计算,我们就对这一投资未来可能出现
的收益率有一个综合估计,这就是预期(期望)
收益率。数学中求预期(期望)收益率或收益率
平均数的公式如下:
1、单一证券预期收益率
例子:下表是证券A、B的预期收益率分布情况:
经济情况
不同经济情况下的概率%
A可能的收益率%
B可能的收益率%
1
2
3
4
5
10
20
30
20
10
50
30
10
-10
-30
40
50
20
0
-20
合计
100
10
20
E(rA)=*+*+*+*(-)+*(-)=10%
E(rB)=*+*+*+*0+*(-)=20%
已知证券A的收益情况如下,%,计算其期望收益率
收益率
-50%
-10%
0
10%
40%
50%
概率

练习
(二)投资收益的计量方法
2、证券组合的预期收益率
如果投资者不是买一种证券,而是持有多种金融资产,即形成一个资产组合(portfolio),资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均,其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即:设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1,w2 ,w3 ,…,)的收益率为:
推导可得投资组合P的期望收益率为:
(二)投资收益的计量方法
文本
2、证券组合的预期收益率实例
例如,假设某投资者将资金投资在上例的两个证券上,两者各占投资总额的一半,证券A的预期收益率为10%,证券B的预期收益率为20%,该投资组合的预期收益计算如下:
E(
)=×10%+×20%=15%
如果投资者调整投资比例,证券A的投资比例为30%,证券B的投资比例为70%,则该投资组合的预期收益为:
)= ×10%+×20%=17%
E(
练习
1、某人投资三只股票,组成一证券组合,经多方分析他认为三只股票的收益率分别是25%、10%、30%,假设他的投资比重分别为40%、30%、30%,试求该投资者的预期收益率。
25%*40%+10%*30%+30%*30%=10%+3%+9%=22%