文档介绍：精读旧教材一遍,做笔记---------------------------已完成
- 听MP3,按新讲义修改笔记(三天一章) 已完成
- 修改讲义的同时做分章练****题(三天一章),提取重点、易错和不会做****题
- 读轻松1,做同步练****题(一天一章),提取经典题型
- 模拟题(一天二卷),提取错题,测试成绩
- 看讲义、看教材、看错题,听MP3GL1003-07、1105-06
- 上午强化记忆,重点笔记、错题汇总(包括过关1)、综合题精选
下午2:00-5:00 决战180分钟
重点:
第4章和第10章,第11章(扩张、放弃期权),第16章,第17章客观题(第4节计算题)
综合题:
、增长率与资金需求、融资分析、企业价值评估的结合。
(三个模型07年全考,所以相对价值模型不会考,重点是经济利润模型,并与17章相联系)
(07年一分未考,与折现率的计算(与类比法)相联系)
。
(07年前每年基本都考)
目标
财务管理的目标,取决于企业的总目标。企业的目标为生存、发展、获利。
力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力,减少破产的风险,长期稳定生存下去,对财务管理的第一个要求。长期亏损,企业终止的内在原因,不能偿还到期债务,直接原因。
筹集企业发展的资金,第二个要求。
通过合理、有效的使用资金使企业获利,第三个要求。企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现
企业的财务目标:
利润最大化(利润总额)。缺点:没有考虑利润的取得时间,没有考虑所获利润和投入资本额的关系,没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
每股盈余最大化(每股利润或权益资本净利率)。缺点:没有考虑每股盈余取得的时间,没有考虑每股盈余的风险性。
股东财富最大化(每股股价)。缺点:难以计量。股价的高低,代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示,反映了资本与获利之间的关系;它受预期每股盈余的影响,反映了每股盈余大小及取得的时间;它受企业风险大小的影响,可以反映每股盈余的风险。
新编:
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
(2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
如无假设条件,股价最大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。如,分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。
(3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
如无假设条件,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。因为企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加,而债务价值的变化是由市场利率变化引起。即利率不变,债务增加值=0。
影响财务管理目标实现的因素。
新编:
股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。
创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。
三个结论:
1、经营活动:取决于销售收入和成本费用两个因素。结论:推动股价上升的利润因素,不仅是当前的利润,还包括预期增长率。
2、投资活动:包括资本资产投资和营运资产投资。结论:投资资本回报率反映了企业的盈利能力,是决定股价高低的关键因素。
3、筹资活动:结论:如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,否则就应把钱还给股东。
股东、经营者和债权人利益的冲突和协调
股东的目标:即财务管理的目标(股东财富最大化)
经营者的目标:增加报酬,增加闲暇时间,避免风险
背离股东目标的表现:道德风险,逆向选择
防止背离的方法:监督,激励。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。
债权人的目标:获取利息,到期收回本金
防止其利益受伤害的方法:寻求立法保护(破产时优先接管,优先于股东分配剩余财产),借款合同限制性条款(规定资金用途,规定不得发行新债,限制发行新债的数额),拒绝进一步合作,不再提供新的借款,提前收回借款。
股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
财务管理的对象:资金的循环和周转
应注意的问题
内部原因
盈利企业
不扩充:现金流转一般比较顺畅
扩充:现金流转可能会