文档介绍：一周行情回顾
上周(7 月 23 日-7 月 27 日)申万农林牧渔板块上涨 %,在所有 28 个板块中排名第 10。其中,农林牧渔板块中饲料版块本周上涨 %,在农业子版块中表现最好;动保版块下跌 %,跌幅最大。
图 1:申万子版块周涨跌幅(总市值加权平均)(%)
图 2:农业各子版块周涨跌幅(总市值加权平均)(%)
数据来源:东北证券,Wind
数据来源:东北证券,Wind
猪价再度快速上涨创新高,预计可涨至 9 月初
根据搜猪网数据,7 月 27 日全国生猪出栏平均价为 元/公斤,较 7 月 20
日上涨 元/公斤,周度涨幅达到 %,年初(1 月 2 日 元/公斤)至今下跌 元/公斤,跌幅 %。本周猪价重拾涨势,快速上涨创下半年反弹的新高, 后期继续看好猪价走高,但由于 5 月份以来反弹速度很快,预计 9 月份之前上涨空间剩余不多。多年的猪价历史走势告诉我们猪价下半年反弹一旦开启,其持续性一般至少会到 9 月初。同时,我们应该正视今明两年生猪供给大于需求的态势有增无减这样一个真实的基本面,在供给压力过大的行业背景下,节假日消费提振、短暂天气扰动等因素最多可以看做市场炒作的引子,而无法撼动近两年大企业产能迅速扩张带动行业边际产能提升的核心逻辑,年内猪价季节性波动规律仍存,4-6 月之间一般为年内底部震荡区间,当前的上涨仅仅是年内的季节性反弹,距离本轮猪周期的大底部尚远,产能淘汰现象已经出现,却不足以在短时间内淘汰大量产能,考虑到下半年季节性反弹会使养殖户亏损减轻或转为盈利,今年并不具备产能大幅缩减的可能,对本轮猪周期底部的最乐观估计也要到 2019 年年中才有可能出现,因此,我们仍维持对于今年猪价不乐观但也不至于过分悲观的判断,生猪养殖业且行且珍惜。
从历年年内猪价波动规律来看,春节后至 4 月份之前猪价大多呈连续下跌的走势,4 月份我们一般能看到年内的最低点或者年内的底部区间,但是每年的反弹时点可能分布在 4-7 月份之间。自 2015 年 3 月猪价反转开启新一轮周期以来,养猪行业维持了接近 3 年的正盈利,自繁自养的行业平均利润从今年 3 月份开始亏损,亏损时间目前只有接近 3 个月,因此如果反弹过快,将会缩减今年的亏损时间,那么行业去产能进程中断,并不利于猪价大周期底部的到来。反弹强度方面,由于 17 年行业盈利良好,产能同比仍处于增长趋势中,因此,我们预计今年下半年的反弹会很弱,最高点难以突破 15 元/公斤,全年均价区间在 元/公斤-13 元/公斤。
从猪周期同期对比来看,2016 年 6 月本轮猪周期见顶,对应上一轮猪周期的
2011 年,2018 年是本轮猪周期见顶后的第三年,对应上一轮猪周期的 2013 年。通
过回顾 2013 年猪价走势,我们发现 2013 年猪价由 1 月中旬的最高点 元/公斤
一直下跌至 4 月中旬的 元/公斤,跌幅达到 %,自繁自养和外购仔猪的平
均养殖利润均下降至亏损状态,从 5 月中旬起反弹,最高点产生在 9 月上旬的
元/公斤,随后震荡小幅下跌至年末,全年来看,规模猪场平均盈利仍有超过 100 元
/头,散养户平均亏损略超 10