文档介绍：第12章营运资本管理
第十二章
营运资本管理
本章要讨论的主要问题
第一节营运资金管理概述
第二节短期筹资
第三节现金和有价证券管理
第四节应收账款管理
第五节存货管理
第一节营运资金管理概述
引言
流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的一半以上,对销售企业来讲,这一比例更高。过高的流动资产水平很容易使企业只能获得一个较低的投资回报率。然而,若企业的流动资产太少,又可能引起营运资本短缺,给企业保持平稳经营造成困难。此时需在流动性和收益性间进行权衡。这也是流动资产管理的主要目的。
本节讨论的主要问题
营运资本的概念
营运资本管理的重要意义
营运资金持有政策
营运资金筹集政策
第一节
营运资本管理
一、营运资本的概念
净营运资本
流动资产或流动负债.
总营运资本
公司的流动资产投资.
营运资本管理
公司的流动资产管理和为维护流动资产而进行的融资活动管理.
二、运资本管理的重要意义
1、流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的一半以上。
2、过高的流动资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投资回报率(ROI)。
3、对小公司来说,流动负债是外部融资的主要来源。需要财务经理和财务人员进行持续的日常营运资本管理,这需要花费他们大部分的时间。
4、营运资本管理对公司风险,收益和股价有很大的影响。
三、营运资金的持有政策
1、总原则
2、企业控制好营运资金的具体方法
3、发展趋势—零营运资本
1、总原则
①原理:持有量的高低,影响着企业的收益和风险。持有量越高,风险越小,收益亦越小;反之收益越大、风险也越大。
②具体方法
宽松的营运资金政策
适中的营运资金政策
紧缩的营运资金政策
营运资本管理的原理
假定
最大产量为50,000
持续生产
在流动资产水平上有三种选择方案
流动资产的最佳数量( 水平)
0 25,000 50,000
产出(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
流动性的影响
流动性分析
政策流动性
A 高
B 平均
C 低
在其他条件相同时, 企业的流动资产水平越高,它的流动性越强。
流动资产的最佳数量(水平)
0 25,000 50,000
产出(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
预期获利能力的影响
投资收益率(ROI) =
净利润
总资产
假设流动资产= (现金+ 应收帐款+ 存货)
投资收益率(ROI) =
净利润
流动资产+ 固定资产
流动资产的最佳数量(水平)
0 25,000 50,000
产出水平(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
预期获利能力的影响
获利能力的分析
政策获利能力
A 低
B 平均
C 高
随着流动资产水平的减少,总资产水平也减少,同时 ROI 将增加。
流动资产的最佳数量(水平)
0 25,000 50,000
产出(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
风险的影响
现金的减少将降低企业清偿到期债务的能力。风险增大!
通过采取更严格的信用条件来降低应收帐款,可能导致客户和销售的减少。风险增大!
存货的减少也可能由于存货短缺而丧失销售机会。风险增大!
流动资产的最佳数量(水平)
0 25,000 50,000
产出(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
风险的影响
风险分析
政策风险
A 低
B 平均
C 高
随着流动资产水平的减少风险增加.
流动资产的最佳数量(水平)
0 25,000 50,000
产出(单位)
资产水平($)
流动资产
政策 C
政策 A
政策 B
总结:流动资产的最佳数量
流动资产的最佳数量的总结
政策流动性获利能力风险
A 高低低
B 平均平均平均
C 低高高
1. 获利能力与流动性呈反向变动关系.
2. 获利能力与风险同向运动.
(也即,在风险和收益间有一个权衡问题.)
2、企业控制好营运资金的具体方法
①影响营运资金多少的主要因素
应收帐款
存货
应付帐款
②决定这些因素的三点
公司所在的行业特点
公司管理营业循环的效率
销售的增长水平
家乐福资产负债表和损益表的部分数据(单位:百万美元)
年份 1994 1995
应收帐款 68 84
存货 1939 2172
应付帐款 5296 5484
营运资本需求-3289 -3228
现金 3123 328