文档介绍：《财务管理》第三章资金成本和资金结构
第三章资金成本和资金结构

学****目标
定义资金成本并了解其不同的种类;
掌握各种资金成本的计算;
熟悉成本按****性分类的方法;
定义财务管理中的杠杆原理;
掌握财务杠杆、经营杠杆及复合杠杆的涵义及其计算;
了解资金结构的涵义及影响资金结构的因素;
掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法及公司价值分析法。

第一节资金成本
一、资金成本概述
(一)资金成本的含义
资金成本是指企业为筹措和使用资金所必须付出的代价。从广义上讲,企业筹集和使用任何资金;而狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资金和借入长期资金)的成本。
资金成本包括资金使用费和资金筹集费两部分内容:
14>>.资金使用费
它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价
2>.资金筹集费
它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用
资金成本的计算公式
或
式中:K——资金成本,以百分率表示;
D——资金使用费;
P——筹资数额;
F——资金筹集费;
f——资金筹集费率

(二)资金成本的种类
个别资金成本:单种筹资方式的资金成本
综合资金成本:对个别资金成本进行加权平均而得到的结果
边际资金成本:指追加单位筹资额所付出的代价
(三)资金成本的性质和作用
1>.资金成本的性质
资金成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果,是按资分配的集中表现。
资金成本具有一般产品成本的基本属性,又不同于一般产品成本的某些特征
资金成本同资金时间价值既有联系,又有区别
2>.资金成本的作用
资金成本是比较筹资方式,选择追加筹资方案的依据
资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准
资金成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准
二、资金成本的计算
1>.银行借款成本
式中: Ki——银行借款成本
L——银行借款筹资总额
i——银行借款利息率
T——所得税税率
f——银行借款筹资费率
由于银行借款手续费很低, f常可忽略不计, 可简化为:
【例】某企业取得长期借款100万元, 年利率12%, 期限5年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费用率为0>.2%, 企业所得税率为33%, 计算这笔借款的资金成本。
简化计算为:
2>.债券成本
债券成本的计算公式为:
式中: Kb——债券成本
B——债券面值
i——债券票面利息率
T——所得税税率
B0——债券筹资额,按发行价格确定
f——债券筹资费率
【例】某企业发行面值1 000元的债券10 000张, 期限10年, 票面利率10%, 每年付息一次, 发行费率为3%, 所得税率为33%,债券按面值等价发行,计算该债券的资金成本。
若该债券发行价为每张1 200元,则该债券的资金成本为:
3>.优先股成本
式中: Kp——优先股成本
D——优先股每年的股利
P0——发行优先股总额
f ——优先股筹资费率
4>.普通股成本
固定股利模式:
考虑筹资费用:
式中:Ks——普通股成本
D——每年固定股利
V0——普通股金额,按发行价计算
f——普通股筹资费率
固定股利增长模式:
【例】某公司普通股发行价为每股20元,第一年预期股利1>.5元,发行费率为股价的5%, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。
5>.留存收益成本
(1)股利增长模型:
式中:Ke——留存收益成本
(2)资本资产定价模型:
式中:Rf——无风险报酬率
Rm——平均风险股票必要报酬率
——股票的贝他系数
(3)风险溢价:
Kb——债券成本
RPc——风险溢价
(二)综合资金成本的计算
Kw——综合资金成本
Wj——第j种资金占总资金的比重
Kj——第j种资金的成本
n——筹资方式种类
【例】某企业共有资金100万元,其中银行借款40万元,优先股10万元,普通股30万元,留存收益20万元,各种资金的成本分别为:6%、12%、15>.5%和15%。试计算该企业加权平均资金成本。
(1)计算各种资金所占的比重
Wi =40/100×100%=40%
Wp =10/100×100%=10%
Ws =30/100×100%=30%
We =20/100×100%=20%
(2)计算综合资金成本
Kw=40%×6%+10%×12%+30%×15>.5%+20%×15%=11>.25%
(三)边际资金成本
首先,确定公司最优资金结构
其次,确定各种筹资