文档介绍：张裕A自由现金流折现估值法计算过程
作者:仝兴洲
百度网名:5477haifeng
一、张裕A 2006-2010年现金流数据(万元)
项目
2006
2007
2008
2009
2010
经营活动产生的现金流量净额
相对上一年增长率
105%
%
%
-%
资本支出:购建固定资产、无形资产及长期投资产生的现金流量
-
-
-
-
-
自由现金流
相对上一年增长率
%
%
%
-%
观察张裕A2006-2010年现金流情况,如下现象值得注意:
1、2006-2008年,为现金流及自由现金流高增长期
2、2009现金流及自由现金流增长放缓,2010年两者均出现负增长。原因是现金流增长放缓或负增长,以及资本支出及税费、人工等其他支出大幅增加。
3、第2项背后原因及解读,本人尚不明确,值得研究。
二、计算自由现金流折现值
自由现金流初始值取2009-2010年均值为93418万元。
未来10年自由现金流年增长率按较安全保守数15%计
折现率按9%,永续年金增长率按3%
注:这种计算方法,取自《股市真规则》一书(【美】帕特•多尔西著,中信出版社),难保准确度,但有一定参考意义。
(万元)
年份
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
自由现金流
93418
×
=
93418
×
=
93418
×
=
93418
×
=
93418
×
=187897
93418
×
=
93418
×
=
93418
×
=
93418
×
=328633
93418
×
=377928
自由现金流折现值
÷
=
÷
=
÷
=
÷
=
187897
÷
=122120
÷
=
÷
=
÷
=
328633
÷
=
377928
÷
=159641
2011-2020年自由现金流折现值之和=
永续年金
159641×÷(-)=
永续