文档介绍：中国期货市场效率论文综述
一、选题背景
2004年,我国期货交易额达17万亿元,实物交割8840万元,%;套期保值主体进一步扩大,投机者更加理性投资,市场呈现一派繁荣景象。但是dddTt,从1990年中国郑州商品交易所成立的15年来,中国期货市场的发展并不顺利,一些
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涉及面广、参与者众、影响大的风险事件时有发生:从327国债到708天然胶,从105绿豆到209大豆,几乎每年都会发生程度
不同的风险事件。业界人士从期货市场体系、期货交易制度、期货投资环境等方面量的研究与分析,试图破解风险事件接踵而至之迷,但迄今为止仍未找到准确答案。
事实上,导致. com我国期货市场风险事件频发的根本原因不在于、交易制度、投资环境方面效率。从市场有效性的角度来考察我国期货市场的现状,其结论能够SSBBww解释市场风险问题。期货市场作为dddtt金融市场的重要,是社会主义市场经济不可或缺的部分。期货市场功能的充分发挥依赖其有效性的高低。因此. com,研究中国期货市场效率问题具有基础性理论意义和重要义。
要继续完善中国的金融体系,更好地融入全球经济的一体化进程,就必须ssbbww. c om对期货市场作更深入的研究,更好地认识和利用
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市场效率。本人结合导师张玉智主持的吉林省哲学社会科学“十五”规划课题“农产品期货投资策略”(2003066),经与导师多次讨论,以“我国期货市场效率实政研究”为硕士学位论文题目,以期能为我国期货市场的发展提供参考,并为今后的进一步研究打下基础。
二、国内外关于市场有效性的研究现状
关于市场有效性理论(efficient market hypothesis)的研究,当以Fama(1970)为代表,而最早提出市场效率形式的则是美国学者Roberts,他在1967年5月芝加哥大学的证券价格讨论会上首次将效率市场分为弱式效率市场(weak form market)、半强式效率市场(semi-strong form market)和强式效率市场(strong form market)。在此基础上,Fama等人对其进行了完善。目前被广泛
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使用的效率市场的三种形式是由Fama在1970年提出的,它的主要内容是:在弱式效率市场里,股票价格只包括www .ddd tt. com价格、交易量、收益等所有8 tt 历史的相关信息;在半强式效率市场里,股票价格包括www .ddd tt. com历史的及其他共享的所有8 tt 公开可获得ssbbww的相关信息(包括www .ddd tt. com公司的会计报表、竞争公司的会计报表、国家经济形势等其他公开信息);在强式效率市场里,股票价格包括www .ddd tt. com了市场子集独享的及所有8 tt 可共享的相关信息(包括www .ddd tt. com内幕信息)。根据Fama等人的研究,股票市场对信息集(不妨设为φ)的有效率实际8ttt8上意味着以φ为基础的股票交易不可能报酬,因此. com,在上述三种形式的效率市场中,分别基于对应的信息集形成的交易策略都不能获取超额报酬。所以8ttt8,在弱式效率市场中,基于历史价格、交易量等形成的交易技巧(技术分析)并不能比简单的“购存”(Buy and Hold)策略带来更高的收益;