文档介绍：2002年第12 期
总第 107 期
2002年11月13日星期三
公用之用
--析华资地产五虎将的投资取向
上市时间相近,产品和市场相似的长实、新鸿基、恒基、新世界和恒隆,具规模后相继步入了多元化,由于抉择的取舍差异,构划出各自的发展轨迹。其善用公用事业者,一直具有竞争力,顺境中能借相关优势快人一步,经济低迷时则得益于稳定回报而分散风险,最终凸现出地产五虎将的成长不一。重视这一现象,在于同样的机会和选择已在内地出现,关键在于华润如何评估和把握。
一、五虎今昔。
多种利好因素配合下,香港股市在1972年间向具有潜质的华商敞开门户,使中小企业借机进入资本市场,从根本上改观了其融资能力,直接造就了一批乘地产勃兴而崛起的家族财团,成为本土经济中今日的主流资本力量。长达30年的竞走之后,企业高层的抉择和运作必各得其所,市场的评价最终体现在参赛企业的落差上。
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1969年华商李福兆联合9位财经界名人,创办了远东证券交易所,打破英资对香港证券交易的长期垄断。接下来的两年里,又相继有金银证券交易所和九龙证券交易所问世。
4家机构同一平台上的竞争,将经济结构长期被压抑的能量释放出来,彻底改写了20多年来香港年均1家新公司上市的冷清局面。而从上世纪60年代开始,香港制造业进入高速增长,带动整体经济起飞,惠及各业繁荣,加上人口急剧膨胀和居民收入迅速提高,给地产业的蓬勃发展带来契机,借助资本市场求得快速扩张,成为华资企业拓展地产的必由之路。
外围因素向好,内部需求旺盛,证券同业竞争,香港逐渐弥漫着冒险刺激的西部牛仔城气氛,带动股市冲入罕见牛市。仅1972年一年之中,恒生指数从341升至843点,增幅高达147%;先后有92家新股上市,集资17亿港元。而在1969年时,上市公司总数仅为65家,全年股市交易总值才25亿港元。在乘势挤进股市的企业中,又绝大部分为华资地产商。
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历史资料显示,当年长实、新鸿基、恒基、新世界和恒隆均以地产企业身份进入资本市场,其挂牌时间相距不足3个月,集资总额则悬殊较大,而市场评价和认同与今日对比,更为大相径庭。
公司名称
上市日期
发行股数(万)
认购价(元)
集资总额(万)
长江实业
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1,050
3,150
新鸿基地产
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2,000
10,000
恒基兆业(永泰)
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500
750
新世界发展
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9,675
19,350
恒隆集团
.
2,400
20,400
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长达30年的企业运作中,5家地产公司采取了同一举措,即在企业初具规模后,相继选择了多元化;而其间由于管理层的抉择取向有别,构划出各自不同的运行轨迹。若用当年上市之初的数据和2001年收市情况对照,明显可见企业强弱形势发生了根本的逆转。
●李嘉诚1971年6月创办长江地产,1972年8月易名长江实业,上市初段专攻地产,以集资手段高超和对市道拿捏准确见长,数年间即锐变为大型地产集团。70年代末到80年代中,长实数度嬴得华洋经济话事权易位争夺战,相继将原英资上市公司青洲英坭、和记黄埔和香港电灯纳入麾下,奠定了打造香江首席财团的坚实基础。当年长江地产实收资本仅为8,400万港元,今日从中衍生的上市公司已达7家,总市值高达6,131亿港元。
●三剑侠分道扬镳后,郭得胜1972年7月创立新鸿基地产,作为地产大好友,得顺天应时之利外,凭借善用供股集资及紧贴市场循环的策略,80年代末即跻身于香港十大上市公司之列。1980年新地在取得九龙巴士的控制权后,全部的扩张均围绕地产发展向上下游发展,成为一家纵式生产集团型的楼宇制造工厂。最近几年中,始分拆出数码通和新意网,加上九巴衍生的路讯通,多元化程度较低只钟情公共交通的新地,现拥有5家上市企业,总市值为1,755亿港元。
●三剑侠中另一自立门户的李兆基,1973年11月创办了恒基兆业,虽错过上市良机需另辟蹊径,靠运用独有的储地方式及货如轮转的经营策略,使企业得以迅速崛起。紧握牛市再次来临之机,在1981年达至上市夙愿的同时,恒基打入十大地产公司。70年代中,李兆基私人低调搜集了中华煤气和香港小轮的控股权;
80年代里,借架构重组注入上市公司;90年代暗渡陈仓而取得美丽华酒店,至今恒基系控制了7家上市企业,总计市值达1,375亿港元。
●珠宝大王郑裕彤1970年5月创办新世界发展,上市时已拥有70万平方呎的楼宇,旋及开发了香港的标志性建筑新世界中心,并借此在1979年时荣膺仅次于英资置地的香港第二大地产商。新世