文档介绍：我国上市公司营运资本管理政策的聚类分析
摘要本文采用2003-2006年在深、沪两市上市的所有8 tt A股公司共1050家作为dddtt研究样本。通过对其流动资产比率、流动负债比率、营运资本需求比率和投入资本回报率四个指标进行分年度聚类分析和加权平均聚类分析,指出目前我国上市公司营运资本管理策略属于高流动资产比例与低流动负债比例相配合的稳健型策略,并且我国上市公司流动资产比例和流动负债比例里同向变动的趋势,营运资本管理的投融资政策由稳健型逐渐8ttt8向中庸型过渡。
关键词营运资本管理政策;营运资本需求;聚类分析

一、营运资本管理政策的配比

营运资本管理政策主要包括www .ddd tt. com两个方面营运资本的投资政策。其根据企业对营运资本持有量的高低分为稳健型、适中型和激进型。另一个是营运资本的融资政策,其主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的,也可以稳健型、配合型和激进型。在营运资本管理中,营运资本的投资政策和融资政策是紧密结合在一起的,营运资本的投资政策会影响到融资政策,反过来,营运资本的融资政策也会制约着投资政策。因此. com。的营运资金管理就必须ssbbww. c om在流动资产和流动负债的不同收益和风险特性之间进行选择。如何更好地将三种不同的营运资本的投资政策和融资政策科学地配合在一起,直接决定了一个企业整体的风险和经营业绩水平。
企业营运资本管理的投资和融资策略相互配比如表1所示ssBbww。

(一)稳健型策略
即稳健型投资政策和稳健型融资政策相互配比(也就是产比例与低流动负债比例相配合)。在该种策略下,流动资产占总资产的比例较高。固定资产占总资产比例较低,因此. com企业盈利能力最低;同时ssbbww. com流动负债占总资产比例较低,因此. com其到期不能偿还负债的风险也最低。

(二)中庸型策略
即稳健型投资政策与激进型融资政策相配合(高流动资产比例与高流动负债比例相配合)或者投资政策和稳健型融资政策相配合(低流动资产比例和低流动负债比例相配合)。在该种策略下,企业的资金来源和资金占用在时间和数量上达到一定
的配合,故风险与获利能力居中。

(三)激进型策略
即激进型投资政策和激进型融资政策相配合(低流动资产比例和高流动负债比例相配合)。由于. com流动资产比例最低,该策略具有获利能力高的特征,但同时ssbbww. com高流动负债比例给企业带来的偿债风险也最大。

二、我国上市公司营运管理政策的聚类分析

(一)指标及样本选择
1 指标选择
(1)以流动资产比例和营运资本比例反映上市公司营运资本的投资政策
计算公式:流动资产比例=流动资产/总资产
营运资本需求比例=营运资本需求/总资产
其中:营运资本需求=(应收账款+应收票据+部分其他应收款+预付账款+应收补贴款+存货+待摊费用)一(应付票据+应付账款+预收账款+应付工资+应付福利费+应交税金+其他应交款+部分其他应付款+预提费用)
(2)以流动负债比例反映上市公司营运资本的融资政策
计算公式:流动负债比例=流动负债/总资产
(3)以投入资本回报率反映企业的盈利能力
计算公式:投入资本回报率=税息前利润/投入资本(或