文档介绍：复旦大学
硕士学位论文
基金业绩的条件评价方法及实证分析
姓名:沈晓琛
申请学位级别:硕士
专业:概率论与数理统计
指导教师:郑方贤
20040510
内容提要投资基金作为一种新型的金融投资工具,因其低成本的规模经营、低风险的组与银行业、证券业、保险业并驾齐驱,成为我国金融体系的四大支柱之一。基金管理人的投资才能进行评判,并据此制定合理的激励和约束机制。以资产定价模型为基础的因素评价模型是最早同时考虑收益和风险两者关系的基金业绩评价模型。此后针对该模型在实际应用中表现出的各种不足,又提出了业绩归我国的基金市场成立时间还很短,在信息披露方面存在许多不足。有关基金业比例。目前我国对于基余业绩评价方面的研究基本上都采用国外比较经典的因素模型和业绩归因模型。为了克服传统评价模型可能存在的不足,并且考虑实证模型所在我国弱式有效市场的假定下,以资产历史信息作为基金管理人动态调整投资策略的信息变量,对传统因素评价模型和业绩归因模型的条件模型作了模型的有效性验证,并利用年全年的周收益率数据应用条件业绩归因模型分别对我国基金管理人的证券选择能力和时机选择能力作了全面的评价。实证结果表明,我国基金择能力,只有近三分之一的基金具备一定的时机选择能力。各类不同投资风格的基金在选股和择时能力两方面存在一定的差异,但是总体上没有一类基金能够同时在类投资风格的基金业绩没有明显差异,基金管理人的能力仍有待提高。关键词:基金业绩,时变性,条件评价方法合投资、高收益的专业管理和灵活多样的投资方式而日益成为广大投资者青睐的投资工具。投资基金业近年来在我国的迅猛发展。使其在金融市场的地位日益重要,投资基金的业绩评价主要是对基金实际运作成果进行评估,以便总结过去一段时间内的成绩,并为未来的投资决策提供参考的依据。基金持有人可以根据业绩评价的结果选择合适的基金进行投资,基金管理公司可以根据基金业绩的好坏对有关南执蹲首楹侠砺鄣奶岢鑫M蹲驶鹱楹系难芯康於死砺刍因模型、组合变动模型等改进模型。绩的披露信息仅限于每周一次的资产净值以及每季度投资组合前十位资产占净值的需数据的可行性,本文沿用等对风险敏感度北涞南敕ǎ⑹圆捎锰跫价模型探讨我国基金业绩评价的改进方法。管理人总体上具有战胜市场获得超额收益的能力。大部分基金都具有显著的证券选两方面均表现出相对的优势。因此可以认为我国基金总体上运行是有效的,但是各基金业绩的条件评价方法及实证分析蛳
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把我国基金业发展概况,万亿美元,在世界金融市场占据重要的地位。投资基金是众多的投资者共同出资,资金的管理者据此进行比投资者本人运用时更安全、更有利的投资,运用成果归投资者享有的一种投资方式。换言之,投资者通过投资基金,可以最大限度地利用其所拥有的资金⋯各国对投资基金的称谓有所不同,形式也有所不同,如美国的“共同基金”挥⒐拔夜愀鄣厍摹暗ノ恍磐谢稹日本的“证券投资信托基金”等。尽管称谓不一,形式不同,其实质都是将众多的小额投资者的资金汇集起来,交由专家进入资本市场进行操作,然后按资分配收投资基金韵录虺莆!盎稹作为一种新型的金融投资工具,因其低成本的规模经营、低风险的组合投资、高收益的专业管理和灵活多样的投资方式而日益成为广大投资者青睐的投资工具。截至年第三季度,全球的基金资产总值达到年,中国银行和中国国际信托投资公司最先开展中国基金业务,与国外机构合作推出了面向海外投资者的基金。在年和年期间,我国出现了基金发行的热潮,到年全国各地设立基金个渲芯泄嗣褚凶苄信嫉个鹄嗥局觯苣技婺N谠#诨Α⑸盍降刂と灰姿鲜薪灰的个M,占两交易所上市品种的ィ鹗兄荡亿元。当时的基金大多数规模小,投向单一,流动性差。年月,《证券投资基金管理暂行办法》颁布和实施,中国正式建立了规范化的基金市场。一部分“老基金”通过改制成为“新基金”,同时一批完全新设益。闰历年新增封闭式基金蝓舞基金业绩的条孛兰鄯椒ḿ笆抵し治¨畕瓵。》
研究我国基金业绩评价的意义立的基金出现在市场上。经过近五年的稳步发展,我国的基金市场在基金数量、基金品种方面不断增长。基金按照是否可以赎回分为封闭式基金和开放式基金,我国基金市场建立初期设立的都是封闭式基金。截至年月。我国的封闭式基金总目前我国封闭式基金可以投资的对象主要为沪、深两地交易所的股票、国债、公司债券和现会利息收益。每家基金在设立时都会设定其投资风格,基金的投资类型主要集中于成长型基金和平衡型基金。限于我国证券市场可供投资的证券种类,以及我国对投资基金必须将资产净值的%以上投资于债券市场的规定,我国的封闭式基余实质上都属于混合型基金。投资基金业近年来在我国的迅猛发展,使其在金融市场