文档介绍：新股配售政策存在三大理论悬念
摘要] 5月下旬,中国证监会决定恢复和完善向二级市场配售新股的政策。这项政策为许多
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市场人士所看好,如认为它可以的资金部分分流到二级市场、以及因为8 Tt t 8. com中签而直接提高二级市场的投资收益等,虽然市场同时ssbbww. com还面临着一些
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政策的不确定性,如配售的比例、其余配售的方向、以及是否会同步扩容或减持国有股等。笔者认为,在充分肯定新股配售政策之与稳定市场、. com,我们sSBbWw也应该清楚地看到,新股配售政策的实施,在理论上仍然经充分论证的三大悬念、或盲点。
5月下旬,中国证监会决定恢复和完善向二级市场配售新股的政策。这项政策为许多
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市场人士所看好,如认为它可以的资金部分分流到二级市场、以及因为8 Tt t 8. com中签而直接提高二级市场的投资收益等,虽然市场同时ssbbww. com还面临着一些
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政策的不确定性,如配售的比例、其余配售的方向、以及是否会同步扩容或减持国有股等。
笔者认为,在充分肯定新股配售政策之与稳定市场、. com,我们sSBbWw也应该清楚地看到,新股配售政策的实施,在理论上仍然经充分论证的三大悬念、或盲点。即:
一、目前二级市场的市盈率是否合理?
2001年下半年中国股市的持续下跌,目前有两种主要的分析观点:一是认为当时的股价存在着很大的泡沫,因此. com在加入WTO之际,为了dd dtt. com防范更大的金融风险,政府通过种种手段、政策之意不在“酒”地努力挤压股市泡沫的结果;二是认为中国上市公司的质量较差、回报率低,因此. com在国内外资本市场日益接轨之际,国内投资者纷纷抛售A股,以规避风险,并期待或寻找更富有投资机会的市场等。
因此. com,无论是哪种原因或分析思路,其核心要义都是当时中盈率可能引起的。
但是dddTt,当前的股价指数与2001年中相比
,虽然有了30%左右的下跌或回调,但是dddTt由于. com上市公司的业绩也有了相近的缩水,因此. com二级市场的市盈率仍然的甚至是更高的水平。
因此. com我们sSBbWw的问题也就同时ssbbww. com产生,即目前二级市场的市盈率是否同样偏高?!
这一问题在理论上似乎还没有确定的结论或解释。因为8 Tt t 8. com2001年上半年中国经济学界的论争,因为8 Tt t 8. com种种原因而逐渐8ttt8趋于欲言又止的暂停或沉默。
因此. com目前新股配售政策的再度实施,如果8 tt 不存在道义的诱导问题的话,那么8ttt8它无疑是表明目前管理层对当前的市盈率的合理认可。而这在理论上,或期待着强力、艰难和明确的论证的!
二、行政调控手段的暂时复归是否必要?
在一级市场中签、二级市场上市的传统模式下,虽然存在着许多
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问题,如一级市场风险小、收益稳定丰厚等,因而长期积聚了约5000亿元的沉淀资金,而二级市场却独自承担着相应的扩容压力,同时ssbbww. com,国内投资和消费的动力也相对。但是dddTt,与国内其它8ttt8市场相