文档介绍：在不完全竞争市场上的 知情交易
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1、引入
竞争性理性预期均衡
精神分裂特性---每个交易者认为价格是给定的,进而忽略其对价格的影响。
Hellwig 提出了大市场模型。
Admati(1985)发展了这一概念
1、引入
本文提出的方法:引入不完全竞争竞争市场
两个原因:
1、获得有效信息的交易商的数量很大
2、建立在完全竞争基础上的模型有不合理的特性。
1、引入
交易者的三种类型:信息干扰者、知情者、不知情者。
这种均衡是瓦尔拉斯均衡(walrasian equilibrium)是指整个市场上过度需求与过剩供给的总额必定相等的情况。
2、框架
3种投资者:信息干扰者、知情者和不知情者
市场出清价格p、资产变现价值v;获得收益v-p
2、框架
2、框架
特殊假设:
3、对均衡的定义
由于市场出清,买卖量相等
3、对均衡的定义
Market-clearing rules 市场出清法则
数量的组合是市场出清的,当且仅当在当前的市场价格至少有一个买方和一个卖方。
当存在市场出清价格时,拍卖商会选择价格绝最低的p。
策略X、Y改变则p、数量改变。
3、对均衡的定义
我们可以得出: