文档介绍：中信建投证券研究 CHINA SECURITIES RESEARCH
行业深度研究报告 2011年投资策略报告之行业篇
穿越价格纠结,关注节能减化工
排和十二五
产能重启 Vs 通胀预期,上半年化工品价格走向迷茫与分化
年上半年,在节能减排政策短暂放宽、高能耗化工品产
2011 调升增持
量反扑和高涨的通胀预期的综合作用下,化工品价格进入迷茫
期,周期性产业不存在整体性投资机会。我们将化工品分为节能梁斌
减排驱动和通胀驱动两类进行研究,包括纯碱、甲醇、二甲醚、
liangbin@
尿素、氯碱等产品涨价主要受节能减排驱动,预计 11 年上半年
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将出现不同程度的价格跌落,其主要监测指标是产量变动情况;
聚氨酯产业链和化纤产品价格主要由通胀驱动,价格上涨具有一执业证书编号:S1440209110419
定可持续性。其主要监测指标是价差变动趋势。根据研究结论,
胡彧
我们看好甲乙酮、MDI、TDI、差别化化纤等接近下游或具有一
定技术和资源垄断优势的产品。 huyu@
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中周期推动拐点后加速,泛节能减排与“十二五”新兴产业迎来
执业证书编号:
黄金发展期 S1440110030122
我国已进入环境库兹涅茨拐点后期,同时 2011 年将迎来朱李静(化工组)
格拉中周期的启动,核心特征是先进制造业和消费行业的投资价
lijing@
值提升。在这一宏观背景下,新兴和消费概念产业将迎来“拐点
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后加速”的黄金发展期。一方面,消费端产品产量并未如上游原
执业证书编号:S1440209080396
料般大幅下降,预计其价格在 11 年全年将得以维持;另一方面,
节能减排政策预计将在下半年重启,为泛节能减排产业提供黄金
发展机遇;“十二五”新兴产业为化工新材料提供广阔的发展机发布日期: 2010 年 12 月 15 日
会。从公司层面看,新股和次新股将在 2011 年进入增长兑现的
密集期,优质企业的投资价值进一步得到确立和认可。
股价表现
上半年有序撤退提前布局,下半年享受“十二五”增长
明年上半年的投资策略是“有序撤退,提前布局”,投资焦
点沿“上游大宗周期产品Æ中下游近消费端产品Æ下游“十二五”
新兴产业”链条逐渐下移,避免长期两线作战。纯碱、二甲醚、
尿素等行业应提前撤退;氯碱一季度盈利有一定持续性,但仍不
建议长期持有;硝酸和磷、钾肥可适当布局。通胀驱动产品价格
有较好持续性,看好 MDI、差别化化纤和甲乙酮。我们上半年推
荐烟台万华、尤夫股份、烟台氨纶和齐翔腾达。同时,我们也建
议逐渐布局“十二五”新兴产业相关企业。
下半年,通胀预期逐渐下降,周期和资源型行业不存在整体
机会,投资热点进一步向下游和新兴产业集中。泛节能减排概念
与“十二五”新兴产业将构成投资的两条主线。新股和次新股的相关研究报告
高增长预期将逐步实现,新兴产业的高速发展又将为节能环保、《二次去库存下的化工投资策略:
新能源和新兴产业配套服务相关行业带来新的高增长预期……新技术、新材料、新模式》
在这一良性循环的作用下,优质企业的价值得以不断实现和增 《近忧远虑之下,产业布局之机》
长。我们的逻辑是寻找接近消费领域、与战略新兴产业密切相关、
11 年具有确定性业绩增长的企业,同时也适当从地域分布的角度
进行发掘,重点推荐三聚环保、奥克股份、鼎龙股份与新纶科技。
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化工
行业深度研究报告
目录
:后节能减排时代的价格分化.................................................................................................... 1
产能重启 Vs 通胀预期,化工品走向价格分化....................................................................................... 1
价格纠结期,谁能坚挺且持久? ............................................................................................................. 1
节能减排驱动产品面临产能反扑和价格跌落.........................