文档介绍：国际汇率理论发展的世纪回顾与展望内容提要:在当今全球经济一体化的大环境下,不仅是发达国家,就连发展中国家也都意识到只有对外开放自己的经济,才能实现经济的长远发展。而在开放经济中,汇率作为核心经济变量,其调整和联系着各种宏观和微观经济因素,并且影响着各国经济的对内对外的均衡。上个世纪以来,汇率理论一直是国际金融理论的核心。因此,对汇率决定理论及其演变轨迹和发展规律,以及汇率制度选择、汇率政策和国际汇率政策阀协调等理论进行简单的皱回顾与展望,显然是十淫分必要的。一、2摈0世纪前期的汇率理论汉(布雷顿森林体系形成营之前) 1913年酪第一次世界大战的爆发瓶,导致各国终止银行券磊与黄金的兑换,禁止黄恨金的出口,这也标志着页盛行了约30年的国际盯金本位制的瓦解。此后栈直到1944年的布雷熏顿森林体系形成的这一隘段时间内,国际货币体滚系处于无序阶段,浮动斗汇率制度居于主导地位宛,汇率波动频繁,各国版争相实行竞争性汇率贬粟值政策。这一期间,最蚤具代表性和最具影响力上的汇率理论就是纸币本棚位下的价理论(T挡heTheoryOf循Purchasing翅PowerParit携y)和利率平价理论(绥TheTheoryO抄fInterestR贮ateParity)娱。虽然购买力平价涪理论的渊源可追溯到1赴6世纪西班牙的Sal邪amanca学派,但株直到20世纪20年代啊瑞典经济学家卡塞尔(目)才对汇率与价格水平贸之间的关系进行了系统乡和深入地阐述。这一理罩论基本解释了当时由于窿第一次世界大战所导致层的通货膨胀而引起汇率罐的变动,并且为各噬提供了理论根据。紊但是,随着20世纪3贯0年代大萧条的到来,鞍这一时期除价格水平外巫,各国的生产、就业和谐资本流动的波动都对汇止率和价理次论就很难对该期的汇率昌波动进行解释。人们认俐为各价的原因是多缚种多样的,既有实际因妄素,也有名义因素。此雄外,由于统计方面的原螺因,购买力平价的检验隧也很困难,如价格指数怕的选择就难以做出。而招且,如果各价的本质也就鞘不同。例如,美国的经箕济主要是建立在知识信娶息产业上,它的购买力皱平价(ppp)值和通墟货膨胀率与宏观经济量鸣的相关性就比其他国家小,尤其是发展中国家小方。在上个世纪七八虑十年代以来,大量研究浑表明,汇率服从随机游被走,从而进一步导致对咐购买力平价的否定。而广在最近的研究中,许多豫研究者对均值回复、实噬际汇率的稳定性或购买疼力平价估计方程的残值屿稳定性进行了广泛的检济验,但是其结论各有不处同。不过,大多数学者姨认为,在短期内,绝对姜购买力平价和相对购买坛力平价都不成立。许多命学者使用一个长期的样芋本数据(同时包括固定尔汇率制期间和浮动汇率顿制期间,有的甚至追溯胸到金本位制期间)和平运行数据(paneld帐ata),得出的结果庇支持相对购买力平价在留长期内是成立的。随着驭汇率理论和计量方法研号究的继续发展,对购买挨力平价的理论和实证的鞋研究还会继续进行下去敝。早在1889年瓤,劳兹(Lotz)在痢观察维也纳远期外汇市溢场的交易时就考虑到用慕利率差来解释即期汇率氏和远期汇率之间的关系棋。但是直到1923年碑,凯恩斯()在其著作叭《论货币改革》中