文档介绍：企业价值评估专题
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内容提要
价值评估的概念与意义
价值评估的基本方法概述
相对估价法
现金流贴现模型
计算资本成本
计算现金流量
估计计算持续经营价值
计算企业价值
敏感性分析
现金流贴现模型比较
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价值评估的概念与意义
价值评估是指在所获取的信息(包括原始信息和加工整理后的信息)的基础上,利用价值评估模型对资产的内在价值进行估算的过程。
这里的内在价值是指资产未来收益的现值。
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公允价值与内在价值
公允价值概念:
美国财务会计准则委员会(FASB)的定义为,在当前的非强迫或非清算的交易中,自愿双方之间进行资产(或负债)的买卖(或发生与清偿)的金额。
国际会计准则将公允价值定义为,在公平交易中,熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。
公允价值的定义概括为:相互独立的交易主体,在“公正”、“公开”、“公平”的“三公”原则的基础上进行交易的成交金额。
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公正意味着交易主体未受任何强制或欺诈;公开意味着信息环境为交易主体提供交易决策所需要的足够的信息;公平意味着当事人具有做交易主体的能力,要承担在公正、公开前提下形成交易的后果。
内在价值是从企业自身的状况出发,在充分度量了企业的未来收益和风险状况之后,所揭示出来的企业可实现价值;而公允价值是从市场的角度出发,揭示了企业在交易过程中交易双方所认定的价值。
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价值评估的意义:
企业价值是最为综合的指标,集中体现了企业的经营成果。
价值指标的决策意义:
对于投资者,是交易决策基本依据;
对于管理层,是投融资决策、管理层激励的基本标准;
对于金融中介,价值评估本身既是重要的业务内容,也是其他服务的基本手段;
对于政府,是制定法律法规、判定金融案件的重要依据。
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估得准吗?
不同人有不同的判断,使用不同的参数会得到不同的结论,哪个正确呢?
企业的真正价值无法确认,如果人们能得到确切的价值,资本市场也就不存在了。
现有的价值评估模型是在某种理想的假设条件下对现实世界的一种近似。使用合理的假设、科学的方法得到的结果与真正的内在价值应该非常接近,这已经足够指导我们在现实世界的决策了。
敏感性分析和估值区间
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影响估值准确性的三个重要因素:
获取信息的广度与深度
经验的积累与准确的职业判断
对价值评估模型的理解和运用(※)
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价值评估的基本方法概述
基本估值方法:
调整账面价值法
期权估价法
相对估价法
现金流贴现法
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相对估价法
相似的资产应该具有相似的价格
在评估资本市场上一项资产的价值的时候,如果能够找到另一项与之相似且具有公允的市场价格的资产,那么该资产的价值就可以利用与之相似的资产的市场价格估出。
相对估出的价值是否就是内在价值?如果市场是有效的,则这个价值应该是内在价值;如果市场没有效率,则这个价值反映的是交换价格。
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