文档介绍：内容目录
收入 3
营收增速稳中趋缓 3
科技消费营收占比提高 5
盈利 6
政策宜加大减税降费力度,促进企业盈利增长 6
创业板并购重组对业绩增速拉动作用大 8
从行业表现上看,中期股价涨跌还是很基本面 10
图表目录
图 1:2018 年 PPI 增速中枢下行 3
图 2:全 A 营收增速与工业企业相关度高 3
图 3:工业企业营收增速与工业增加值+PPI 同比拟合度高 4
图 4:各大板块营收增速 4
图 5:2018 年以来并购和未并购组合增速趋同 4
图 6:2018 年 H1 大类行业营收占比分布 5
图 7:2017 年 H1 大类行业营收占比分布 5
图 8:2018 年全 A 盈利增速中枢下移 6
图 9:销售和管理费用与营收同比趋势一致 7
图 10:财务费用同比滞后贷款利率 6-9 个月 7
图 11:ROE(TTM)2018 年 H1 有所抬升 8
图 12:大类行业盈利占比历年变化情况 10
表 1:各主要板块营收增速 5
表 2:全 A 非金融盈利增速变动分项 7
表 3:杜邦三分项对 ROE 抬升都有贡献 8
表 4:各大板块盈利增速变化情况 8
表 5:创业板盈利增速变动分项 9
表 6:中期行业涨跌还是很基本面 10
收入
营收增速稳中趋缓
2016 年起,受供给侧改革去产能去库存,和环保限产影响,PPI 大幅上行,从 2015 年 12
月最低点-%提升至 2017 年 2 月的最高点 %,而后保持在 5%以上的高位区间,直到 2017
年底受高基数影响,开始出现趋势性下滑。
由于工业增加值同比+PPI 同比与工业企业营业收入同比走势有很高的拟合度,因此我们同样可以看到工业企业营收累计同比从2016 年12 %的低位大幅拉升至2017 年2 %, 而后保持高位呈缓慢下行态势。而全部 A 股中传统产业(除 TMT)市值占比在 73%以上,因此,全 A 营业收入增速与工业企业营收增速有很高的相关度,达 。全 A 营收同比从 2016 年底的 %增长到 2017 年 1 季度的 %,2017 年年报数据为 %,2018 年起随着
PPI 中枢下一台阶,全A 营业收入同比 2018Q1/Q2 分别为 %/%。
预计下半年 PPI 同比由于高基数,中枢继续回落,加上房地产开发投资增速的下滑预期和贸易战加征关税对出口的影响,全年经济和上市公司营收增速呈稳中趋缓的态势。
图 1:2018 年 PPI 增速中枢下行 图 2:全 A 营收增速与工业企业相关度高
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2010-01
2010-07
2011-01
2011-07
2012-01
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2013-01
2013-07
2014-01
2014-07
2015-01
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2017-07
2018-01
2018-07
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-8 PPI:全部工业品:当月同比%
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2005-03
2005-