文档介绍：释疑国债期货
阔别18年国债期货重出江湖,其投资者构成有哪些?影响因素又有哪些呢?
18年后,曾经偃旗息鼓的国债期货重新启动,不少人仍对1995年发生的“”违规操作事件心有余悸。究竟重启国债期货的益处是什么?其投资者构成是怎样的结构?影响因素又有哪些?相信了解了这些基本要素,投资者会对这一品种有更好的认识。
规避利率风险
据北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越介绍,国债期货是国际上成熟的金融期货产品,也一直是中金所的重要储备品种。
上市国债期货能够为市场提供重要的风险管理工具,形成由债券发行、交易、风险管理三级构成的完整的债券市场体系;为债券市场提供有效的定价基准,形成健全完善的基准利率体系;有利于活跃国债现券交易,提高债券市场流动性,推动债券市场的统一互联;有助于促进债券发行,扩大直接融资比例,推动债券市场的长远发展,更好地发挥服务实体经济的作用。
他认为,国债期货有助于规避利率风险,我国维持负利率水平已达24个月,投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策;国债期货有助于推进利率市场化,为债券市场提供有效的定价基准,形成健全完善的基准利率体系。另外,目前国债期货仿真交易启动时机成熟,而且其对A股市场无大影响。
机构投资者的天下?
关于国债期货的投资者构成,国泰君安证券固定收益证券部总经理罗东原曾在“国债期货投资暨国债期货重启运行展望高峰论坛”中表示,国债期货就是机构的市场。从国外发展情况来看,国债期货就是机构为主的市场。我们国家在银行和保险机构在我们国债市场也是重要的机构,银行现在持有国债现货比重是67%,其实保险公司持有5%,主要是银行和保险公司作为国债最大的持有者。
目前国债期货参与的模式主要是客户模式,以客户模式参与,需要银行在期货公司开户,来进行交易。另一个主体是保险公司,保监会目前已经同意保险资金参与国债期货。但保险公司什么时候参与国债期货,还需要期待一段时间。可能首批参与者还是以证券公司作为机构投资者来参与,证券公司债券与资产管理公司发的理财产品将会是国债期货的主力军。
再一个主体是基金公司,证监会也公布了关于募集证券投资基金参与国债期货的指引。目前能够参与国债期货主要是股票型的基金,混合型的和债券型的基金,货币基金和一些短期的基金还不能参与。期货公司目前主要是国债期货的经纪业务。其他的关于信托、社保、企业年金、QFII甚至RQFII目前还在起步筹备阶段,允许他们参与的政策还不会很快出来。
除了机构投资者,散户投资者也可参与国债期货。据了解,在国泰君安期货公司,部分做过股指期货的个人投资者已转战国债期货交易。据国泰君安期货研究所研究总监陶金峰表示,如果商业银行和保险进来,国债期货市场将在三到五年将带来500-1000亿元的增量资金。股指期货自2010年4月运行三年多以来,市场新增存量保证金(包括占用的和没有占用的)约为500亿-600亿元。在今年年底前,他预计国债期货市场可能会带来上百亿元的存量资金增量。
国债期货影响因素
目前来看,影响国债和国债期货价格的因素有以下几个方面:
一是,经济周期。在市场经济中,经济发展具有周期性,呈现出时而扩张、时而收缩的变化,投资盈利率也随之上升或下降。国债现券价格的周期性波动也反映到国债期货价格上,即期货价格变动也受到经