文档介绍：
希腊的Folli Follie饰品、、意大利的法拉蒂游艇,你知道它们背后站着中国股东吗?就在中国消费者携“北京镑”在欧美争购名牌商品之际,中国投资者则准备将它们的制造商装进自己的购物车。
伴随金融危机带来的海外资产低价机遇,新一轮海外并购的时间窗口开启。,新一轮海外并购正由更多元化的主体,以更澎湃的动力,席卷更广泛的领域。
,不仅使中国制造的影响从各经济体的消费环节上行至技术创新、渠道拓展、品牌运作、资本运营等诸环节,中国资本的全球布局、整合资源,也使国内投资者可望分享海外市场增长的收益,中国企业在全球化生长过程中与当地市场的互动,也将使中国进一步参透国际游戏规则,并反作用于内部市场化改革的推进。
不过,中国企业的全球化努力固然值得赞赏,但亦需冷静以对。海外收购如下一盘很大的棋,其中不仅涉及收购标的估值、行业风险、汇率风险及资金安排等经济考量,也关系进入门槛等政治博弈,收购后的整合、裁员中更面临法律、文化差异,如何避免重蹈当年日本式海外收购的覆辙,考验着中国企业家的智慧。
中国买家纷至沓来
2013年10月18日,复星国际()
—第一大通曼哈顿广场,中国企业的海外并购由此再添一笔炫目的交易。
在此之前,复星国际已经在国际市场频频出手。2010年6月,%股权,此后逐步增持成第—大股东,2013年5月,其又联手法国安盛私募投资(AXA Private Eq-uity)。2011年5月,(Folli Follie)%的股权。2013年上半年,、专注于个性化药物剂量诊断化验的美国Saladax,而后其子公司复星医药(600196,)携手复星— %股权;9月,复星国际旗下基金又以1500万欧元获得意大利高端男装品牌Caruso的35%股份,成为第二大股东。
复星国际的大举海外收购,是在践行郭广昌团队提出的新商业模式—中国动力嫁接全球资源。而今,这一模式已成为越来越多中国企业的共同选择,由此开启了近年中资海外并购的第二浪潮。
ChinaVenture数据显示,2008年至今,中国企业出境并购宣布交易趋于活跃,累计宣布出境并购交易1145起,宣布交易规模4545亿美元,平均单笔宣布交易规模达4亿美元。其中,2012年宣布出境交易规模达1413亿美元,达近5年峰值(图1)。2013年上半年,全球并购市场遭遇萎缩,但中国企业对海外资产热情不减,独立并购情报服务公司Merger market的报告显示,这一时段中资境外并购交易总值达373 亿美元,%,创2001 年以来最为活跃的纪录。
中国企业海外并购第二浪潮的掀起,一方面得益于国家走出去战略的推动,另一方面,亦是中国经济发展之后从资本输入走向资本输出的必然,就在中国GDP超越日本位居全球第二的2010年,中国企业的海外并购总额也仅次于美国,跃居全球第二,这并不是一个巧合。
,近年中国企业海外并购的一个显著变化,就是越来越多的民企参与。根据ChinaVenture的统计,虽然近5年国内企业出境并购主体仍以国企为主,且仍集中于能源领域(图2),但在制造业和IT业中,已体现了民企、国企共同参与且以民企为主导的格局。2013年5月,中国肉类生产商双汇国际以高达71亿美元的总代价收购美国最大生猪生产商史密斯菲尔德,更勾勒出国企、民企齐头并进的格局,显示中国企业的全球化战略全面开启。
海外扩张所带动的民企成长,将使中国经济的活力进一步被激活;而民企的介入,。
首先,并购案例增加,但单笔交易规模走低。相比手握充足的现金流,并因大型银行支持拥有强大资金筹措能力的国企,民企由于资金实力及融资渠道有限,其介入使得中资海外并购的单笔交易规模较之前为低。由于民企并购融资需求更强烈,国内外券商、基金、私募等机构纷纷设立海外并购基金,上海市政府2012年也资助设立了赛领国际投资基金,为其提供融资支持。
其次,并购标的向更多行业推开。国企为保障能源及资源而进行的跨国并购,曾一度占中国企业海外并购的数量超1/3、金额超3/4,但这一切已悄然变化。在2012年及2013上半年,能源与资源