文档介绍：从投资角度看中国网络游戏行业
许单单
华夏基金互联网行业首席分析师
2010年9月
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主要结论
行业平均PE为8倍,被低估。中国网游市场未来仍有巨大空间
网游市场今年出现调整,调整后行业将有新一轮发展,且有新趋势
未来趋势是:
行业集中度提高、运营/研发分工明显
1)MMO市场精品化、集中化;2)休闲游戏将快速发展;3)social game/webgame也将快速发展但规模尚待验证
投资特点:
研发型公司依靠单品驱动,业绩波动较大,关注具有较强研发能力的公司。但投资时点把握较重要
运营型公司,渠道(平台)驱动,稳定性较好但投资标的很少
主要内容
股票为什么会波动?
中国网游公司股价表现
今年行业调整的原因
未来的趋势
投资选择
3
股价为什么会波动?
4
投资机会如何产生?
5
预期差的类别
第一层面的预期差我与大众的不同
第二层面的预期差今天与昨天的不同
预期差的第一指标: 现金流
预期差的第二指标: 风险评价
预期差的类别
第一层面的预期差我与大众的不同(局部与整体)
第二层面的预期差今天与昨天的不同(时间序列)
预期差的第一指标: 现金流
I
II
预期差的第二指标: 风险评价
III
IV
好公司不等于好股票
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股价=每股盈利 x PE;PE和增长率正相关、风险负相关
主要内容
股票为什么会波动?
中国网游公司股价表现
今年行业调整的原因
未来的趋势
投资选择
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除腾讯外,所有网游公司过去一年都是负回报。网易近2月大幅回调。九城、完美和网龙下跌最严重,盛大游戏和畅游居中,巨人和网易领先。
行业估值处于历史低位,处于金融危机时水平
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主要内容
股票为什么会波动?
中国网游公司股价表现
今年行业调整的原因
未来的趋势
投资选择
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