文档介绍：广州期货秦海垠2012-12-15数九寒冬,宜冬眠——豆粕将形成低位震荡行情回顾豆粕11月中旬以后出现连续反弹,多头似乎重新掌控市场。我们认为,豆粕后期仍有回落可能,并形成低位区间震荡。南美情况目录北美情况宏观环境国内供需技术分析宏观环境:欧洲经济欧债问题主要国家的国债收益率持续走低,债务问题引发系统性风险的可能性明显降低。欧元区PMI低位运行,该区实体经济持续低迷,市场预期欧洲央行会有新的货币刺激政策。西班牙、意大利10年期国债收益率欧元区PMI宏观环境:美国经济美国非农新增就业人数明显增加,失业率也显著下降,说明当前美国经济稳步复苏。美国“财政悬崖”或对市场形成冲击,谈判过程具有较大不确定性。“财政悬崖”对经济的影响美国非农新增就业与失业率宏观环境:国内经济正在企稳国内社会用电量增速在经过连续半年缓慢下行后出现抬头迹象。工业用电量筑底格局也较为显著。铁路货运量增速明显回升,总量低谷已过,预示国内工业实体经济企稳成功。国内社会用电量当月同比铁路货运量宏观环境:货币因素中期可能利于空头欧元降息以及“财政悬崖”的不稳定性有望导致欧元下跌,美元指数上行。国内经济企稳,将会持续推动国际资本回流,人民币升值预期将强化。欧元兑美元汇率人民币汇率产业链因素产业链关键因素分析北美基差南美成本国内供需北美:美国大豆运输出现困难密西西比河水位下降,内河运输出现困难。美国内河运输报价节节走高。美国内河运输图伊利诺斯州内河驳船费率北美:港口基差报价被不断推升运输成本不断上行,加上前期期货价格下跌过快,使得美国农户惜售情绪加重,美湾地区基差报价在10月以后显著走强,成为近期推升市场的重要利多因素之一。