文档介绍：高级财务管理
第一章总论
一、财务管理的理论结构
环境为起点
假设为前提
目标为导向
基本理论与应用理论构成其理论结构。
二、财务管理假设
1、理财主体假设
独立经济利益、财权与经营权、法律实体
2、持续经营假设
3、有效市场假设
4、资金增值假设
5、理性理财假设
三、财务管理目标
1、财务管理目标
利润最大化
股东财富最大化
企业价值最大化
2、影响财务管理目标的各种利益集团
所有者、债权人、职工、政府
第二章企业并购概述
一、企业并购涵义
1、并购的形式
控股合并
取得控制权,被并购者仍为法人资格。
吸收合并
取得全部净资产,被并购企业失法人资格。
新设合并
2、并购类型
按双方所处行业性质
纵向并购、横向并购、混合并购。
按并购程序
善意并购与敌意并购
按并购的支付方式
以现金、股票或承担债务,取得被并购方的资
产或股权。
二、企业并购动因与效应
1、并购动因
获得规模经济优势
通过并购(包括横向并购或纵向并购)可快速
占有规模优势,但并非越大越好!
降低交易费用
多元化经营战略
多元化经营主要宗旨:降低经营风险。
2、并购效应
(1)并购正效应理论解释
效率效应、经营协同、多元化优势效应、财务协同效
应、战略调整、价值低估与信息理论
(2)并购零效应理论解释
过度自信,出价过高,使得并购成取得零效应。
(3)并购负效应理论解释
管理主义
自由现金流量假设
第三章企业并购估价
一、并购目标公司的选择
1、发现
利用自身资源优势猎取信息
借助外部力量(金融机构)
2、审查
出售动机、法律文件、业务、财务
并购风险(市场风险、投资风险、经营风险)
3、评价
(1)评价的核心是对目标公司估价。
评价目标公司是否其价值被低估?真正价值几
何?合理价位是多少?
(2)估价难题
对目标公司整体资产估价;
对现金流量不确定的企业进行估价;
并购效应