文档介绍：导读
张春(Chun Chang)
中欧国际工商学院金融和会计系主任, 荷兰银行风险管理学讲席教授
让·梯若尔教授(Jean Tirole)是国际经济学界公认的顶级理论大师。他的学术研究既深入又广泛,在经济学界的许多领域都有开创性的贡献,这些领域包括产业经济学、公共经济学、博弈论、信息经济学、合约理论、公司金融学以及金融中介理论。国外经济学界的学术贡献一般都是通过在学术期刊上发表学术论文,而梯若尔教授与很多大师的不同之处在于——他既在学术期刊上发表了大量的原创性论文,还撰写了几本经典的专著(其中一些是和其他学者合著的)。这些专著已经成为经济学相关领域的研究人员不可或缺的甚至是唯一的参考书。本书是他学术生涯的又一个里程碑,是他对自己以及其他学者在公司金融领域多年的理论研究的一个总结,而且他是将公司金融学中的众多议题放在一个统一的理论框架之下进行探讨和分析。在这篇导读中,我将对公司金融学研究的基本议题、主要理论框架以及它的特点作一个引导性的介绍,以便读者对梯若尔教授的这本专著在整个公司金融学中的位置、他的理论框架相对于其他理论的优势和劣势,以及本书的特点有一个更全面的了解和认识。
公司金融学和它的主要研究议题
公司金融学是从英文corporate finance翻译过来的。Finance 这个词在英文里可以翻译成金融或者财务。其实,它的含义同时包容了中文里的金融和财务这两个概念。所以,也有人将corporate finance 译成公司财务。但是,在传统的中文里,人们对金融学的理解更偏向于宏观的货币银行学,同时,很多人又常常将财务和会计等同起来,所以,很多人对公司金融或者公司财务这个概念比较陌生。实际上,corporate finance主要关注的是企业的融资、投资、上市和兼并等决策及其对企业市场价值的影响,在中国惯称为企业的资本运作。以下是国际上传统的公司金融学研究中最关注的一些研究议题:
●公司的资本结构(capital structure)——研究和分析公司最优的融资方法和融资结构;
●公司的股利策略(dividend policy)——研究公司用什么方法将所赚的钱返还给股东以及返还多少;
●兼并与收购(mergers and acquisitions)——探讨并购的原因和并购的方法;
●公司治理(corporate governance)——研究公司的所有权和控制权结构以及怎样对投资者进行保护;
●投资银行业务的过程(investment banking process)——研究证券上市和发行的过程和方法;
●金融中介(financial intermediation)——研究和分析商业银行等金融中介机构的功能及效率。
狭义地说,金融中介不应该包含在公司金融的范畴内。但是,由于金融中介的研究方法与公司金融非常接近,运用的理论框架和实证方法也相似,因此梯若尔教授的这本专著中也包含了金融中介尤其是银行贷款的内容。
公司金融学的主要理论框架
公司金融学研究的一个基本特征是,理论框架比较多。不同的现象可能要用不同的理论来解释。这对初学者造成了一定的困难。公司金融学的主要理论框架包括:(1)完美市场理论(perfect market theory);(2)信息不对称理论(information asymmetry theory)