文档介绍：新疆财经学院
硕士学位论文
我国股市周期与经济周期背离及回归的实证分析
姓名:高宇
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:陈小昆
20060601
我国股市周期与经济周期背离及回归的实证分析
摘要
从 1990 年 12 月 19 日,上海证券交易所正式开业;1991 年 7 月 3 日,深圳
证券交易所正式开业开始,我国的股票市场走过了将近二十年的路程。在这个从
幼稚逐渐走向成熟的过程中,我国股市经历了大风大雨,跌宕起伏,股市行情大
起大落。尽管这样,但是按照股市周期的定义,我国的股市仅仅走出了一个半周
期的历程,比起国外经历了几十个周期的成熟股市,我国股市就像一个襁褓中的
婴儿。虽然现在还不能期待它对我们国家的经济建设有多大的贡献,但是她却有
着美好的未来值得我们憧憬,因此,对我国股市还要更多的了解和研究,以便我
们能给它制定更好的政策,为它量身制定出更好的成长计划。尤其是在我国经济
高速发展的今天,我们更加迫切的需要了解我国股市走势与我国宏观经济发展趋
势之间的互动关系,以期更好的使两者协调,充分发挥股票市场对企业投融资、
国家宏观经济调控的积极作用,真正的起到股票市场是经济发展的“晴雨表”的
作用。
随着股份制经济改革由试点转为规范发展,并成为经济体制改革的一个核
心,股票市场也获得了很大的发展,在我国经济建设和国有企业改革中做出了突
出贡献。但是,股票市场中也存在许多问题,特别是近年来,股市与经济走势之
间出现了明显的背离,未能反映经济不断向好的趋势,有关股市发展与经济增长
的关系逐渐成为一个研究热点。本文正是在这种背景下,展开对我国股市与经济
增长关系研究的。
论文首先概括了国内外关于股市发展与经济增长关系的研究成果,并进行评
述,认为股票市场的发展对经济增长具有积极影响从理论上分析了股市发展对经
济增长促进作用的机理,以及经济增长的动态演化行为。
最后,论文考察了我国股市周期与经济周期的运行情况,根据股市走势分四
个阶段,采用协整检验和格兰杰因果检验方法实证分析了我国股市与经济运行之
间的长期均衡关系和互动性。发现在其中三个阶段股市与经济运行存在长期均衡
关系,股市周期受经济景气的影响,同时也影响着经济的运行。
在现代市场经济中,资本市场尤其是股票市场已成为企业筹集资金和优化资
源配置的重要手段。股票市场在经济发展的作用日益显现,股票市场的稳定和发
展是经济发展的一个重要组成部分。由于中国的股市是一个新兴的市场,它的历
史尚短,同时又是在经济改革和从计划经济向市场经济转型过程中发展起来的,
因此其在结构和运行机制上有一定的特殊性。到目前为止,中国股市还不能起到
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我国股市周期与经济周期背离及回归的实证分析
经济晴雨表的功能,与我国经济的高速增长背道而驰。
本文由股市走势与宏观经济的密切关系入手,在选择股价波动指标的基础
上,依据划分的上证综合指数四个波动周期重点描述了我国股市波动的特点及股
市波动模型的建立与比较。接着本文实证分析了我国股市波动的主要影响因素以
及与宏观经济之间的相互关系,分析了我国股市与宏观经济走势异动状况并阐述
其成因。最后实证检验了股票市场的发展与经济增长之间的内在联系,并得出相
应的结论和建议。
本文通过对 1991 年到 2004 年我国股市周期与经济周期有背离也有回归这一
现象的研究,预期发现股市周期背离经济周期的深层次的原因,同时找出股市周
期在长期中必将向经济周期回归的趋势,并探讨一下股市发展和经济发展之间的
互动作用机制。
本文的结构安排如下:
第一章为绪论,共分三节,主要是提出问题以及研究背景,然后简单叙述一
下本论文的研究思路以及使用的统计检验方法,最后对本论文的结论做了一个简
单的预期。
第二章为经济及股市周期基本理论及其在我国的运行情况,第一节系统的介
绍了经济周期的涵义、我国经济周期的总体特征以及我国经济周期的划分;第二
节详细的叙述了股市周期的定义及内涵以及我国股市周期的运行情况。
第三章为股市周期与经济周期的背离研究,共分四节,这一部分主要是描述
以及分析我国股市与经济周期的背离,希望能探讨出我国股市与经济周期背离的
深层次原因。第一节为两周期背离的基本描述;第二节主要分析投资在股市经济
周期背离中的作用;第三节主要探讨了两周期背离的机理;在以上三节分析的据
上,第四节对这种背离的成因做了一个总结,并提出了一些不很成熟的建议。
第四章为股市周期对经济周期的回归研究,共分三节,这一章中,着重研究
了股市与经济周期除了背离之外更重要的回归