文档介绍：有 159 年历史的芝加哥期货交易所内的交易更加繁忙。
从 1848 年芝加哥期货交易所成立以来的 159 年的历史中,我们不仅仅看到了期货的发
展和交易所的壮大, 更看到了现代世界贸易经济的发展。可以说, 期货市场是优化资源配置
的不可缺少工具, 同时也是不可替代的重要途径, 从经济学意义上来说, 期货贸易促进了芝
加哥城的成长,促进了社会的分工,促进了经济的发展,也促进了人类社会的不断进步。
82 位谷物商首创芝加哥期货交易所
想了解现代意义的期货市场,就要回到 19 世纪的芝加哥城……
芝加哥是位于美国中部密歇根湖与芝加哥河交汇处的港口城市,是东西部的交通枢纽,
19 世纪初的时候,芝加哥已经成为了美国中、西部重要的农产品贸易集散中心以及加工中
心,谷物商人们都乐意将芝加哥作为转口港。每到收获的季节,大批的谷物运送到芝加哥,
等待合适的机会再运往美国东部的各大城市。
但是, 19 世纪初的芝加哥还并不具有和转运中心地位相配套的仓储条件;况且,谷物
又是季节性非常强的产品,这时候, 运输的需求急剧膨胀,超过了芝加哥的承受能力, 很多
货物不能及时运出去,只好任其霉烂、变质, 甚至倾倒到河里。我们曾经在教科书上看到的
情景,就在芝加哥上演了。
不仅如此,由于农产品的供需是脱节的,一些谷物商人夏季购进小麦,来年春天卖出,
在相隔大半年的时间里, 即使粮食能够及时的运送出去, 但来年的价格可能会与购进的价格
相差很大,这种供需脱节的矛盾,经常使谷物商人损失惨重。
人类总是会从失败中吸取教训, 经历反复的冲击之后, 商人们开始考虑解决问题的办法。
1848 年,82 位谷物商联合发起组建了芝加哥谷物交易所 (Chicago Broad of Trade,简称 CBOT),
交易所的宗旨是促进芝加哥地区的谷物交易活动,为买卖双方提供见面、交换商品的场所。
谷物商人可以通过交易所,在收购粮食之后,立即与粮食加工商签订合同,确定销售价格,
以确保来年的利润, 这就是我们常听到的远期合约了。可以说, 交易所的成立以及远期合约
的合法化为进一步巩固芝加哥谷物交易中心的地位奠定了不可磨灭的功勋。
但是, 当年的芝加哥谷物交易所并非现代意义上的期货交易所。现代意义的期货交易所
必须具备两大要素: 一是交易所中交易的合约可以转让; 二是合约转让过程中没有信用风险。
当初的芝加哥谷物交易所的远期合约交易没有满足这两点。
有鉴于此, 芝加哥交易所首先将远期合约标准化, 这种合约由交易所统一制定, 规定在
将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品。例如, 交易所规定交割的小麦品种之
一是优质强筋小麦,每年的 1、3、 5、7、9、 11 月在交易所指定交割仓库交割,除了价格以
外合约中规定了所交易商品的所有特性, 双方只需就价格这一个变量进行谈判, 交易的某一
方如果想转手某个合约, 只需和对方谈好价格就可以转让, 而不必考虑合约标的物的其他情
况。
其次, 芝加哥谷物交易所采用保证金制度来避免交易所面临的履约风险。通俗来说, 保
证金就是当出现赔的交易结果时必须支付的资金, 而且这部分资金作为信用预先交由交易所
保存, 作为其履行期货合约的财力担保, 然后才能参与期货合约的买卖, 并视价格