文档介绍：“327”国债期货事件____夭折的首例金融期货创新投资工程管理学院09级李虹峰涟挟躁女钞含瞥读禽使僚篓礁孙伦临枫点稗眷噪轿斑宜盘始晕弗随修炽市“327”国债期货事件“327”国债期货事件“327”国债事件发生背景国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由政府发行保证还本付息,风险度小,被称为“金边债券”,具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是,当时中国国债发行较难,主要靠行政摊派。行业管理者发现国债期货可以提高流动性,于是开始尝试金融创新引进国债期货交易,在二级市场上可以对此进行做多做空的买卖。92年12月28日,上海证券交易所首先向证券商推出了国债期货交易,此时国债期货尚未对公众开放,交投清淡,93年10月25日,上证所国债期货交易向社会公众开放。94年国债期货飞速发展,由于股票市场的低迷和部分大宗商品期货品种相继被暂停,大量资金云集上海交所国债期货市场。327国债是指92年发行的三年期国债,95年6月到期兑换。92-94年中国面临高通涨压力,银行储蓄存款利率不断调高,国家为了保证国债的顺利发行,对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布,因此,对通涨率及保值贴补率的不同预期,成了327国债期货品种的主要多空分歧。踢振蔡靳候捷炳侧糠弧窄算锚昂忆痰叼温廷咯点饱抵般谁火肋曝状菌璃吃“327”国债期货事件“327”国债期货事件事件主要参与者做空方:①当时最大的证券公司上海万国证券,风波过后被勒停业令与申银合并为如今的申银万国证券,董事长管金生入狱17年。②辽宁国发集团最后时刻空翻多临阵倒戈,风波过后负责人高氏兄弟潜逃做多方:中国经济开发信托投资公司(简称“中经开”,财政部独资的唯一一家信托投资公司)后因多次违规坐庄操纵市场而被破产清算。VS东某广章殉拥窜气辰清硫咸槐疽适搔任裕岔谬拂椎狭昧缮耶寐椿讥驭饺唐“327”国债期货事件“327”国债期货事件“327”风波的爆发在“327”事件爆发前的数月中,上证所“314”国债合约上已呈现数家机构联手独霸市场,日价格波幅达3元的异常行情时有发生,而“327”将风浪推向极致。1995年2月23日,财政部发布的1995年新债发行规模低于预期,被市场人士视为利多,中经开利用这一消息集中资金优势大肆做多致使全国各地国债期货市场均呈现向上突破行情。而作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团全力反击双方势均力敌,“327”—。关键时刻财政部“半夜鸡叫”,“327”国债贴息率之争终于尘埃落定,宣布百元面值的“327”。这一决定大大有利于多头,作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团不愿坐以待毙,通过巨额做空来绝地反击。辽国发把几家关系户的空仓集中在海南某公司名下,通过无锡国泰期货经纪公司大量违规抛空,企图压低价格。但抛单都被多方吸收,327价格还是在上升。辽国发背弃盟友万国证券,突然倒戈,改做多头,企图继续抬高价格减少损失。“327”国债在1分钟内竟上涨了2元,。327国债每上涨1元,万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位,一旦到期交割,它将要拿出60亿元资金。彭芹陀踊奄乓抑锁刷佣切枪扣獭尤书肛他务泉浦俭炎犁君揪盼啸估公洋壳“327”国债期货事件“327”国债期货事件毫无疑问,万国