文档介绍：赎回收益率
在债券可赎回的,或者在到期日之前可撤回的情况下,债券的平均回报率。
图债券价格:可赎回与不可赎回的债券
上图解释了可赎回债券持有者的风险。
图中高线表示“线性”(如不可赎回债券)债券在不同市场利率条件下的价值,债券的发行条件为面值1000美元,息票利率8%,30年期限。如果利率下降,与承诺支付的现值相等的债券价格会随之上升。
图中低线表示赎回债券的价格。具有相同息票利率、相同到期日但是是可赎回的债券。债券价格为面值的110%,即1100美元。当利率下降时,按计划应付的现值支付上升,但赎回条款允许债券发行人以赎回价格赎回债券。如果赎回价格低于应付现值,发行人将牺牲债券持有人的利益而赎回债券。利率高时,赎回风险可忽略不计,不可赎回与可赎回债券价格很接近。随着利率的降低,两种债券价格开始分化。其差异反映厂商在可赎回债券的价格处对赎回债券的选择权。在利率非常低的情况下,债券被赎回,其价值就是可赎回价格,即1100美元。以上分析说明,如果债券极有可能赎回,市场分析家们对赎回收益率的兴趣大于到期收益率。赎回收益率的计算与到期收益率的计算基本相同,只是要以赎回日代替到期日,以赎回价格代替面值。这种计算有时被称为“第一赎回收益率”,因为它假设赎回发生在债券第一次可赎回的时间。
例:假设息票利率为8%,30年期债券售价为1150美元。在第10年可赎回,赎回价为1100美元。它的到期收益率与赎回收益率用以下方法计算:%,%。我们已经注意到,大多数可赎回债券在发行时都有一个最初的赎回保护期。此外,赎回保护是以赎回价为基础按高折扣债券销售方式运作的。即使利率下降了一点,高折扣