文档介绍：美联储酝酿缩减QE
美国的超宽松政策还会玩多久?这或许是一个着眼大局投资者眼下最应该关注的事。从最新动向看,随着美国经济数据的好转,美国QE似乎到了该退出的时候。2013年10月,美联储货币会议纪要提升了缩减QE的预期。
11月20日公布的美联储10月29?30日会议纪要暗示,会议纪要主要围绕两点讨论了未来美联储货币政策前景。一是关于QE缩减的时机、规则和构成的讨论,这表明在近期宏观数据转好的背景下,美联储已将QE缩减计划提上日程;二是关于如何加强前瞻指引的讨论,这凸显了未来美联储政策将更注重沟通策略,以期通过与市场的清晰沟通,让市场相信单纯的QE缩减并不意味着会很快加息。
看得出,此次纪要的要点是美联储委员们仍保留“未来数月”缩减QE的观点,但他们正在寻找方法来强化QE缩减后仍将长期维持低利率的预期。
QE到底该不该退出?什么时候退出?美联储缩减QE后的影响有多?大?
QE该不该退出?
美国从2008年开始实施QE,截至目前,累计共实施了四轮QE。
第一轮在2008年11月25日宣布启动,、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券;第二轮于2010年8月推出,每月斥资购买财政部发行的长期债券750亿美元,直到2011年第二季度结束;第三轮在2012年9月14日推出,每月购买400亿美元抵押贷款支持债券,未规定期限;第四轮于2012年12月13日启动,每月购买450亿美元国债。
时势造英雄,QE推出后,一度备受全世界推崇,美联储也被认为是救世主。但连续推行几年后,该政策也在国际上遭受了大量质疑和批评,这种强势向世界注入流动性的做法给其他国家的经济发展带来新的不确定性和复杂的压力。
为此,第一轮、第二轮QE分别于2010年3月、2011年6月寿终正寝。原因很简单,由于时势变了,政策不再有正向作用了。
一方面,大规模宽松的货币政策导致未来通胀预期上升。在QE1和QE2实施期间,美联储向市场注入了大规模的流动性,带动基础货币大规模增加。然而由于货币乘数较低,仍然没有带来货币供应量大幅增加,而大规模的货币宽松政策在短期内带动经济增长、股市反弹,然而,也在市场上形成了通胀预期,并且通胀预期逐步加强。
另一方面,宽松政策使美元大跌,导致资产泡沫显现。QE的实施,导致美元指数大幅下挫,进而资金转向大宗商品,其价格一路飙升,造成了一种经济虚假繁荣的现象,不仅不利于经济复苏,也不利于危机后经济结构的调整和升级。
现在,QE3和QE4何时缩减或退出呢?这让世人关注,也令美联储骑虎难下。退与不退,成了一个问题。
事实上,QE退出的步伐取决于美国经济的复苏及其可持续性。2013年前三季度,%、%、%,复苏之势稳固,不过仍没有出现明显增长,CPI年率维持在1%?2%,非农就业人数月度增加在20万人左右。由经济增速、就业市场状况以及物价水平可见,目前美国经济没有出现明显上涨。因此,这就是美联储迟迟未缩减QE的原因。
QE何时退出?
目前来看,QE退出是必然的,只是一个时点问题。
光大证券报告预计,在2014年3月的联储会议上宣布QE退出的概率更大。理由是,如果美联储要在2013年12月17?18日的会议上宣布缩减QE,至