文档介绍：第 4 章 基准收益率
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主要内容
一
评价参数的有关概念
二
加权平均资金成本法
三
项目模拟实测法
四
德尔菲(Delphi)法
五
统计分析法
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第一节评价参数的有关概念
评价参数的分类:
——用于计算投资项目的费用、效益和评价指标的参数(如价格、税率、利率、汇率等);
——用作衡量、判断项目的经济合理性的判据(如ic)。
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(一)计算参数的确定
一般计算参数——有关价格、税率、费率、利率、汇率等,可以从市场或相关部门、机构得到。
非完全市场竞争的项目,其主要投入物和产出物的价格由政府或行业主管部门进行测算、提供。
完全市场竞争项目,其多数投入物和产出物的价格,主要由市场决定,即根据市场信息进行测定。
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(二)指标参数的确定
、建设部定期组织测定、调整、发布和解释
,按统一测算原则和方法进行测算、报批备案、发布
注:由于参数的时效性,应当定期调整、适时修订、及时公布
在国家有关部门标准的指导下,在必要时由企业或投资和决策主体自行制定经济评价参数也是完全正当、合理的。
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ic 的概念
:
ic应当是资金随时间增值的增值率,
但准确合理地确定它十分困难。
故在实际评价中,ic反映投资者对资金时间价值的估计
:
它代表本行业所有投资资金应当获得的最低盈利水平,即行业内投资资金的边际收益率;
:
它反映投资者从事投资活动可接受的最低收益率(或机会成本)。
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ic 的概念
基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。
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资金来源
资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。借贷资金要支付利息;自有资金要满足基准收益。因此资金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准收益的总和,其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。
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资金来源
1)资金来源是借贷时,基准收益率必须高于贷款的利率。如果投资者能实现基准收益率,则说明投资者除了归还贷款利息外,还有盈余,是成功的。基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。
2)投资来源是自有资金时,其基准收益率由企业自行决定,一般取同行业的基准收益率。这是该行业的最低期望收益率。如果不投资于本项目,投资者可以投资于其他项目,而得到起码的收益。
3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时,则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值,即综合利率作为基准收益率。
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投资的机会成本
投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。投资者总是希望得到最佳的投资机会,从而使有限的资金取得最佳经济效益。
因此,项目的基准收益率必然要大于它的机会成本,而投资的机会成本必然高于资金费用,否则,日常的投资活动就无法进行了。
因此:基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。
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