文档介绍：资管新规
格局•细节•操作
CONTENTS
01
02
03
格局篇
细节篇
操作篇
01
格局篇
格局
问题
近年来,我国资产管理业务快速发展,在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用,
但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。按照党中央、国务院决策
部署,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,引导社会资金流向实
体经济,更好地支持经济结构调整和转型升级,经国务院同意,现提出以下意见
(
定统一的标准规制,同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二,留出发展空间。
四)坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题,设
统一同类资产管理业务监管标准
多层嵌套
资金空转
刚性兑付
监管套利
杠杆不清
格局
原则
部分原则被直接规定
部分法理原则被吸收
部分条款运用原则性的表达方式
二十七、对资产管理业务实施监管遵
循以下原则:
一)机构监管与功能监管相结合,按
“二、资产管理业务是指银行、信托、
证券、基金、期货、保险资产管理机构、
金融资产投资公司等金融机构接受投资
者委托,对受托的投资者财产进行投资
和管理的金融服务。金融机构为委托人
利益履行诚实信用、勤勉尽责*义务并收
取相应的管理费用,委托人自担投资风
险并获得收益。金融机构可以与委托人
在合同中事先约定收取合理的业绩报酬,
业绩报酬计入管理费,须与产品一一对
应并逐个结算,不同产品之间不得相互
串用。”
私募投资基金适用私募投资基金专门法
律、行政法规,私募投资基金专门法律、
行政法规中没有明确规定的适用本意见,
创业投资基金、政府出资产业投资基金
的相关规定另行制定。
“二、出现兑付困难时,金融机构不得
以任何形式垫资兑付。金融机构不得在
表内开展资产管理业务。”
“十二、金融机构应当向投资者主动、
真实、准确、完整、及时披露资产管理
产品募集信息、资金投向、杠杆水平、
收益分配、托管安排、投资账户信息和
主要投资风险等内容。国家法律法规另
有规定的,从其规定。”
“十三、金融机构不得为资产管理产品
投资的非标准化债权类资产或者股权类
资产提供任何直接或间接、显性或隐性
的担保、回购等代为承担风险的承诺。”
“二十二、金融机构不得为其他金融机
构的资产管理产品提供规避投资范围、
杠杆约束等监管要求的通道服务。”
(
照产品类型而不是机构类型实施功能监
管,同一类型的资产管理产品适用同一
监管标准,减少监管真空和套利。
(二)实行穿透式监管,对于多层嵌套
资产管理产品,向上识别产品的最终投
资者,向下识别产品的底层资产(公募
证券投资基金除外)。
(三)强化宏观审慎管理,建立资产管
理业务的宏观审慎政策框架,完善政策
工具,从宏观、逆周期、跨市场的角度
加强监测、评估和调节。
(四)实现实时监管,对资产管理产品
的发行销售、投资、兑付等各环节进行
全面动态监管,建立综合统计制度。”
将影响对于新规全文和整个资产管理行
业的其他相关法规文件的解释、理解与
适用
将通过新规中的具体机制进行落实
将大大减少该种安排项下的限缩解释和
规避操作的可能性
*
“诚实信用”一词本次新增,符合民商事领域的一般法
律原则,下文的条款对于“诚实信用、勤勉尽责”也会进
一步展开,例如信息披露义务就是“诚实信用”原则的体
现,代为诉讼制度就是“勤勉尽责”原则的具体体现。
格局
总结
宽泛界定
仅通过工商登记设立
的普通资产管理公司
不得发行和销售资产
管理产品
统一标准
行为监管
穿透监管
综合统计
新老划断
禁表内理财
合格投资者的投资门
槛出现一定变化,从
文义上,看似打破了
投资者
适当性
100万的标准,尤其
净值管理
分类处罚
投诉举报
任何形式的投资顾问
都是需要取得牌照的。
实践中打着智能投顾
旗号的各家金融科技
公司会受到冲击。
监管原则
监管对象
是债权类资管产品,
起投门槛降至30万,
但具体实行标准究竟
是否会仍然适用其他
各资管规定项下的标
准,尚待确认。
去刚性兑付
去嵌套通道
资管新规
回归资管
本职
监管要求
公募
私募
禁多层嵌套
一方面很可能影响基
金直销前置模式,另
一方面基金代销牌照
的价值非常大,根据
规定,独立的基金销
售机构原则上既可以
代销公募基金产品,
也可以代销其他种类
的金融产品。结合金
融工作会议和十九大
精神,牌照化要求是
金融监管大势所趋
合格投资者
标准提高
门槛灵活
金融机构
资管产品
负债杠杆
分级杠杆
固定收益类
权益类
去杠杆
三单要求
久期管