文档介绍：国债期货竞争加码
6月1日,证监会副主席方星海公开表示,正积极与有关部门研究推进商业银行参与国债期货,以满足商业银行风险管理的需要,保障我国金融市场安全平稳发展。
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《财经国家周刊》记者了解到,监管层十分重视期货市场服务实体经济和避险功能的发挥,涉及期货业务创新和市场功能优化等问题均以能否服务实体经济为基本着眼点。
在货币政策收紧、金融去杠杆的大环境下,国债期货已成为机构投资者重要的风险管理工具。监管层对国债期货的筹划,亦是希望进一步优化市场参与者结构,为商业银行、境外机构投资者参与国内期货市场做准备。
投资者结构亟待拓展
在国际市场上,商业银行是国债期货市场最重要的参与者。反观国内市场国债期货市场,无论是2013年9月6日国内推出的首只利率期货产品――5年期国债期货,还是2015年3月20日推出10年期国债期货,其主要参与者仅为证券公司和基金公司,而商业银行作为国债市场的主体尚未参与其中。
方星海表示,在2016年12月债市大幅波动、信用债卖出困难时期,国债期货作为债市风险管理工具,对维护我国金融市场平稳运行发挥了重要作用。但国内投资者结构有缺失,导致国债期货价格的权威性还不够强,市场流动性也还不够深,还不能全面反映市场供求关系。
数据统计显示,目前国债期货市场参与者主要以券商、资管等交易型机构为主,其持有国债量不足全市场国债余额的8%,导致国债期货市场价格代表性不足。国债期货市场亟需引进现货市场重要持债主体,丰富投资者结构,增强市场厚度和深度,提升市场定价效率和精度,形成准确反映全市场信息的价格信号。
中国金融期货交易所(下称“中金所”)董事长张慎峰告诉《财经国家周刊》记者,当前国际国内金融形势依然较为复杂,国内外市场联动加大,美联储加息的货币政策溢出效应可能对国内金融市场产生一定冲击,国内的防风险、去泡沫政策也将持续对利率汇率市场形成压力。
对此,他建议,为满足市场主体多元化避险需求,提升金融市场稳定性,维护金融市场安全,应该按照产品丰富、产品互联、市场互通、投资者共享的基本原则推进金融衍生品市场的发展。
具体建议包括:一是丰富期货投资者结构,推进商业银行、保险公司、QFII、RQFII、境外?C构参与国债期货。
二是进一步丰富国债期货产品体系。目前,我国5年期、10年期国债期货风险管理功能日益发挥,但在中短期限仍缺乏相应的国债期货产品,建议加快上市2年期国债期货,增强金融体系管理利率风险的能力。
三是进一步加快人民币外汇期货期权市场的建设,各有关机构应当进一步深化合作,推动我国主要贸易伙伴汇率衍生品研发上市,推动人民币对“一带一路”国家货币期权的研发上市。
四是加强场内、场外衍生品的协同发展,共同服务于实体经济。交易所和场外衍生品具有不同的优势,促进场内、场外市场协同发展,有助于进一步满足实体企业和机构投资者的风险管理需求,更好地服务于实体经济。
不过亦有行业人士认为,目前国债现货85%掌握在商业银行手中,后者也有自己的交易场所(银行间债券市场),故机构(包括商业银行和保险公司)的引入,尚须与“一行三会”以及财政部等有关部门协作。在目前分业监管的大环境下,市场格局和各方主体利益诉求也须统筹考虑。
北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越还提出,中金所可考虑设计推出短期利率期