文档介绍：基础化工行业
维持“中性”投资评级
竞争加剧的聚氨酯行业投资机会
行业研究(深度报告)
2008-11-7
行业内重点公司推介
公司代码 公司名称 投资评级
600309 烟台万华 推荐
报告要点
n 聚氨酯产品性能优越,需求增长迅速
000755
600426
600230
002165
山西三维
华鲁恒升
沧州大化
红宝丽
谨慎推荐
推荐
谨慎推荐
推荐
聚氨酯产品具有低温柔顺性好、抗冲击性高、耐辐射、回弹范围广、粘结
性好等诸多优良性能,用途广泛。2000~2005 年全球聚氨酯年均增长率为
%,IAL 咨询公司专家预计未来 5 年内全球聚氨酯年均增长率将达到
%左右,亚洲和中国增长速度最快,中国将以 10%以上速度增长。
n 国内聚氨酯产业近年来发展迅速,未来机遇与挑战并存
1998 年以来,国内聚氨酯产业以惊人速度发展,年均增长率达 30%以上,
2007 年中国聚氨酯原料产能达到 260 万吨/年,产量达到 190 万吨/年,聚
氨酯制品产量达到 340 万吨左右,未来国内聚氨酯产业保持高速发展的同
时,面临机遇与挑战并存。
行业相对市场表现(近 12 个月) [T bl B I f ]
资料来源:Wind 资讯
行业内跟踪公司比较
烟台万华 07A 08E
09E
n 国内聚氨酯制品发展迅速,未来硬泡、氨纶和 TPU 发展潜力巨大
未来随着建筑保温节能市场的不断拓展,聚氨酯硬泡需求有望迎来爆发式
PE
PB
EV/EBITDA
山西三维
07A
08E
09E
增长,硬泡领域为聚氨酯行业未来最大的需求亮点;未来氨纶产量的增加
PE
导致价格下降,使氨纶由“贵族”纤维开始走向平民化,为氨纶的广泛普
及应用创造条件;聚氨酯新兴产品 TPU 由于性能优异而得到日益广阔的应
用,发展前景看好。
PB
EV/EBITDA
相关研究
n 未来聚氨酯原料国产化进程加速,辩证看待量增价跌
未来全球聚氨酯原料产能扩张主要集中在中国,随着国内产能的陆续释放,
国产 MDI、TDI、PPG、AA、BDO、DMF 等聚氨酯原料将逐步替代进口,
国内部分聚氨酯原料有可能由净进口国变为出口国。未来聚氨酯原料的产
能释放将带来聚氨酯制品和下游行业快速发展,同时聚氨酯原料价格有望
逐步回落,将更有利于聚氨酯材料对其它材料的替代。
n 聚氨酯行业内重点上市公司
上市公司中涉及聚氨酯产品的众多,我们看好依靠技术自主创新具有核心
竞争优势、上下游产业链完整、受益于国家建筑节能政策的带来需求大幅
增长的公司未来长期发展,例如烟台万华、华鲁恒升、红宝丽。
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《沧州大化(600230)》三季报点评
《烟台万华(600309)》三季报点评
《红宝丽(002165)》三季报点评
《山西三维(000755)》三季报点评
《第二届国际聚氨酯高峰论坛纪要》
分析师:
鄢祝兵徐斌李兴
021-63295974
yanzb@
联系人:
杨靖凤
(8621) 63217917
yangjf@
正文目录
聚氨酯行业基本概况.............................................................................5
聚氨酯产品性能优越,应用广泛........................................................................... 5
聚氨酯产业链介绍................................................................................................. 5
聚氨酯产业发展迅速,中国将成为全球最大市场..................................7
全球聚氨酯产业发展迅速,中国将成为聚氨酯制造和消费中心............................ 7
国内聚氨酯产业近年来迅速发展,未来机遇与挑战并存....................................... 8
聚氨酯制品发展迅速,硬泡、氨纶和 TPU 增长潜力巨大.................