文档介绍：MBA 核心课程
战略管理
第三讲
行业分析与行业竞争理论
行业竞争的影响因素
国内/国际
经济状况
行业技术
进步情况
政府及
政策法规
自然环境
社会文化
环境
社会阶层
结构
行业环境
顾客/用户
资源供应商
竞争对手
潜在进入者
宏观经营环境分析
政治法律环境
经济环境
社会文化环境
人们共享的价值观(文化特征)
价值取向多元化
人权意识和法律意识增加
关注个人保健和健康
人口状况变化
出生率开始下降,儿童减少
人口趋于老龄化
城市化进程加快
家庭规模向小型化方向发展
教育程度、风俗习惯、宗教信仰
技术环境
宏观经营环境分析
对当前宏观经济环境的思考
美国、欧洲、日本、香港等周边市场动荡不安,世界经济前景极不乐观,而次级债危机导致的全球金融海啸还没有结束的迹象。支撑美国经济和金融市场的根基已经动摇,全球经济进入全面衰退的危险依然存在。
中国国内潜在的房地产泡沫问题、银行业房贷坏账问题、出口萎缩问题、消费不振问题、股市问题等等,我国宏观经营环境的前景如何?我们是否会重蹈日本经济发展的覆辙?
这需要从全球化及国际金融的角度进行分析
《货币战争》,宋鸿兵,中信出版社
宏观经营环境分析
危机的根源——债务货币
金银货币
以金银为储备的货币,也成金本位货币,货币是金银交换的凭据,最早:,10美金含纯金16克,金美元体制下,通货膨胀几乎可以忽略不计。1971年的布雷顿森林会议,废除了货币金本位(为什么?)
债务货币
以国债(税收为抵押)为基础的货币称基础货币,
以企业或私人(抵押或担保)贷款为基础的货币称广义货币。
债务货币衍生出债务利息。
以上三者构成流通货币。
债务货币的基础是未来现金流
所以说,现代金融危机本质是债务危机,换句话说是对未来经济过于乐观引起的“泡沫”危机
宏观经营环境分析
危机的前兆——货币流动性过剩
部分储备金制度:10%准备金率时,1元钱储蓄将创造出10元的流动性。当货币流通增量大于经济增长的需要,通货膨胀就会发生
贷款的大量增长:特别是私人房贷及信用卡贷款的大量增长,带来大量“支票货币”及“电子货币”
中国的强制结汇制度:1万亿美元储备带来8万亿新增人民币。
债务货币带来的流动性过剩首先导致通货膨胀:
一方面是资产(股票、房产、大宗商品)通货膨胀;
由于投资过度造成生产领域产能过剩,压低工业消费品价格,造成工业消费品通货紧缩,工业企业利润降低,失业增加,消费下降
经济存在滞胀风险
宏观经营环境分析
危机导火索
次级贷款危机:美国房地产贷款分为三个级别:
优质贷款—风险很低
ALT-A级贷款——有风险贷款
次级贷款——面向无固定收入者,风险大
所谓金融创新——资产证券化
银行把房地产贷款(包括ALT和次级债)等按揭债务集成在一起打包,做成证券MBS,再将这些以按揭债务作为抵押的证券卖给投资银行;
进一步,银行把一切有未来现金流的资产(包括汽车贷款、商业贷款、教育贷款等)都做成证券ABS。“如果有未来现金流,就把它做成证券”
MBS、ABS的衍生品CDO
投资银行把MBS、ABS做成CDO,买给自己成立的对冲基金,对冲基金自己计算的高回报,吸引各种养老基金、保险基金、投资基金及外国投资者作为客户----形成类似于“老鼠仓”的投资模式
宏观经营环境分析
危机的引爆——衍生品市场崩盘
金融衍生品是各种金融票据、证券、合同的远期合约交易,如股票期权、“利率掉期”、套期保值等合约交易。
金融衍生品的名义价值曾经高达370万亿美元。
金融衍生品吸收了大量的美元流动性,因此看起来美元泛滥引起的通货膨胀并不严重。
金融衍生品设计极其复杂,风险极大,其资金杠杆比例高大10:1,一旦金融衍生品市场崩盘,就产生严重的债务危机和流动性恐慌
美国的房地美、房利美、贝尔斯登、雷曼兄弟已出现问题,几乎所有国际大银行(花旗、瑞银、汇丰)也深陷其中,损失惨重
银行转而过度控制风险,紧缩信贷,造成流动性
宏观经营环境分析
危机的后果——债务内爆与流动性紧缩
货币大量增发产生流动性过剩,导致通货膨胀和房价上涨失控;
央行为抑制通胀加息,又导致贷款人还贷压力上升,直至无法按期还贷而出现违约率上升,导致房价下跌,投资人撤离房市,房地产市场突然出现流动性紧缩和债务危机
流动性紧缩又震撼了证券市场,基金经理们突然发现风险对家出现资金链断裂,又面临投资者赎回压力,只能抛售资产套现,大家的抛售终于演化为恐慌,导致资产大幅缩水,流动性过剩转向流动性紧缩。
流动性紧缩来得极快,有如兵败如山倒,很快带来通缩
怎样进行分析?
宏观经营环境分析
银行
实体经济
生产
消费
产业投资
虚拟经济
证券及衍生品
房地产
大宗商品
全球化、网络化环境增加了问题的复杂性
危机的周期可能缩短