文档介绍：案例讨论
—五粮液公司的关联交易与实际理财目标
财务管理案例讨论
解决问题
案例分析
提出问题
五粮液公司的关联交易与实际理财目标
第一
第二
第三
第一
启示
基本概念
关联交易是指关联方直接转移资源、劳务或义务的行为,而不论是否收取价款。
企业理财目标又称企业财务管理目标,是财务管理的一个基本理论问题。是企业经营目标在财务上的集中和概括,是企业一切理财活动的出发点和归宿。是企业管理的一部分,是有关资金的获得和有效使用的管理工作。目前,我国企业理财的目标有多种,其中以产值最大化、利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。
?有何依据?五粮液的实际理财目标是通过那些理财行为实现的?
实际理财目:标实际控制人利益最大化
通过关联交易五粮液向五粮液集团输送经济利益
严重损害中小股东的利益
证据一的原因
行业内:古井贡酒的利益输送造成了公司2008年主要控股及参股公司业绩不理想,处白酒销售相关公司盈利尚好外,所属酒店连年亏损,与此相比五粮液上市公司大股东利益输送行为的原因及表现有着自身的特点。
五粮液自身
“削足适履”的上市模式
我国证券市场起步阶段对上市公司的限制
由于我国证券市场起步阶段和国企改革联系在一起,所以在初期国有企业占上市公司的相当部分,所以我或上司公司中发生的隧道行为更多的体现一种制度设计的结果
对五粮液产生影响
使得五粮液上市公司在业务及工作开展的很多方面都对“五粮液集团”产生了很强的依赖性。上市后仅仅有五粮液品牌和酿酒、勾兑车间的五粮液,暂时失去了配套生产能力,由此在以后不断与五粮液集团发生着数额巨大的关联交易
“一股独大”的股权结构
我国,证券市场不完善,为了保证公有制经济的控制地位,上市公司大多使用了国有股控股的股权结构,所以股权过于集中,公司持股比例较高的大股东会产生控股权收益,独享这种收益而不与中小股分享并随之将上市公司资源从中小投资者手中转移到自己所控制的公司。
从上述表中得到答案:第一大股东名义上是宜宾国有资产经营公司—宜宾钩子未直接控制的全资子公司,%,同时,五粮液集团又由宜宾国资委直接控制,因此,五粮液上市公司的实际控股股东为五粮液集团。
对于宜宾国资委,如果把巨额利润留在上市公司,还不如刘翔五粮液集团。留在上市公司,有一部分利润流向中小股东,通过关联交易,利润流向五粮液集团,则基本属于国有资产。