文档介绍：金融市场的风险理论
Topic 2
金融风险的基本概念
2
一、风险的含义
风险是未来结果的不确定性。
风险损失的可能性。
风险是未来结果对预期的偏离。
3
二、收益、风险和损失
风险是收益的概率分布。收益包括正收益(即盈利)和负收益(即损失)。风险包括了损失的可能性和盈利的可能性,风险不仅是损失的概率分布,也体现了盈利的概率分布。
风险是损失的来源,亦是盈利的基础。充分理解风险与收益的关系,一方面有助于对损失可能性和盈利可能性的平衡管理,防止过度关注损失的可能而忽视机构的盈利和发展;另一方面,也有利于在其经营管理活动中采用一些现代风险管理方法。
损失是事后概念,反映风险事件发生后所造成的实际结果,是一个确定值;风险是事前概念,反映的是损失发生前的事物发展状态,是一个随机变量,可以采用概率和统计方法计算出可能的损失规模和发生的可能性。
风险和损失是不能同时并存的事物发展的两种状态。两种概念混淆,会将发生损失之前的事前风险管理和损失发生之后的处置和管理混为一谈,从而削弱风险管理的积极主动性和有效性。
三、宏观金融风险与微观金融风险
金融风险是指金融资产交易过程中因各种不确定性因素而导致收益的不确定性。
金融风险包含宏观和微观两个层面。二者不仅具有非常密切和广泛的内在联系,同时也在风险主体、形成机理、经济社会影响以及风险管理等方面都有明显的区别。
5
二者在风险责任主体上的差异
宏观金融风险属于公共风险,与政府财政责任有着内在的关联性,其责任主体是政府。政府需要建立防范和化解金融风险、金融危机的应急反应机制,并把宏观金融风险纳入国家财政风险管理框架,避免政府财政责任变为仅仅是事后买单。
微观金融风险属于个体(私人)风险,其责任主体是企业、金融机构或个体投资者,与政府的财政责任无直接的关联性。因此,自然要让市场主体来防范和化解。只有在微观金融风险向宏观金融风险转化时,才会与政府的财政责任产生逻辑的联系。
6
如果金融风险带来的后果是孤立性的、个体性的,不产生连带性影响,则是微观金融风险; 微观金融风险转化成现实所产生的影响有:一是资产损失;二是破产。
如果金融风险带来的后果是整体性的、关联性的,则是宏观金融风险。
区分宏观金融风险与微观金融风险的依据
风险后果的影响范围及其相应的承担主体。
7
微观金融风险转化为宏观金融风险的条件
损失类风险在行业内普遍累积,并已达到破产的临界点。
我国的银行业积累了大量的不良资产,各个银行自身已经无力化解,实际上已到了破产的边沿,不得不由国家出面来剥离。
证券业大量挪用客户保证金,全行业形成巨额亏损,面临着整个行业倒闭的风险,不得不由政府出面来实施大规模的关闭、重组。
破产类风险引发连锁反应。
某一个金融机构破产可能会引发社会预期改变,产生存款挤兑风潮、资产价格急剧波动、外资大规模流出、货币大幅度贬值等等。尤其当单个金融机构达到相当大的规模时,其利益相关者也会构成一个巨大的群体,在这种情况下,无论该机构是公有还有私有,如果任其破产就会带来巨大公共风险,政府救援不可避免。
8
金融风险基本形态与特征
信用风险
市场风险
流动性风险
操作风险
国家风险
声誉风险
法律风险
战略风险
9
信用风险(Credit Risk)
信用风险,是指因债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化,影响金融产品的价值,从而给债权人或金融产品持有人而造成经济损失的风险。
信用风险被认为是最为复杂的风险种类,通常包括:违约风险、降级风险以及结算风险等形式。
信用风险广泛存在于各种金融资产交易过程中。
对于基础金融资产(如债券、股票、贷款)而言,信用风险造成的损失最多是其债务的全部账面价值;而对于衍生产品而言,对手违约造成的损失一般小于金融衍生产品的名义价值,但值得注意的是,这种名义价值通常十分巨大。
信用风险具有明显的非系统性风险特征。
10