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跟踪调研快报

蓄势待发的银行业龙头
——中国银行(601988)跟踪调研快报
当前股价: 元
投资评级:(维持)推荐
行业:金融/银行业
研究员:刘晓昶
电话:(8625)84457777-933
E-mail:xiaochangliu@
2006 年 9 月 12 日

业绩稳定增长
公司规模和业绩保持稳定增长。2006 年 6 月末,中国银行
集团资产总额达到亿元,比年初增长 %;负债
总额达到亿元,比年初增长 %。06 年上半年实现
净利润亿元,同比增长 %,折合每股收益元,
业绩增长符合市场预期。

公司的竞争优势
在前面《中国银行新股询价报告》中我们已经指出,作为
国有四大银行之一,中国银行在规模、机构网点、员工、客户、
品牌等方面都具有大多数商业银行所无与伦比的优势。
随着调研的深入,我们发现公司还具有如下几方面的独特
优势:
(1)多元化的收入来源。除了贷款、债券投资业务等产生
的利息收入以外,公司大力发展中间业务,上半年公司代理业
务、结算与清算业务和银行卡手续费收入等增长明显,增幅分
别达到 %、%和 %,此外公司还有大量的净交易
收入和投资收益。收入来源的多样化显示出公司具有综合性的
业务能力。
(2)审慎的贷款增长。公司贷款一直保持稳健增长,2006
年上半年公司客户贷款净额仅比 05 年底增长 %,虽然下半
年面临着全行业信贷紧缩的局面,但是公司全年贷款增速达到
10%的目标仍然可以实现。
(3)对过热行业(如房地产业)的风险敞口较小。2006
本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并 1/4
不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,
还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构或个人不得以任
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年上半年公司境内贷款在制造业、商业及服务业、能源矿产及
农业、运输及物流和房地产业这五大行业的贷款比重分别为
%、%、%、%和 %,其中对减值贷款率较高、
风险较大的房地产业、商业及服务业的贷款比重逐年下降。

利率风险、汇率风险管理不断加强
公司利率风险和汇率风险管理是我们此次调研的重点对
象。调研发现,公司对这两大风险也相当关注,并已采取多种
措施进行有效控制。
随着人民币和美元的不断加息,公司持有的贷款、债券等
资产面临着较大的利率风险。但是公司债券投资中交易性的债
券投资占比很小,绝大部分是可供出售和持有到期类,根据最
新金融会计制度,只有交易性债券投资的利率风险损失体现在
当期损益表中,因此利率变化对公司当期净利润影响不是很大。
但是公司对利率风险相当关注,设立了专门的风险管理团队,
通过缺口分析定期监测