文档介绍：证券行业季度报告 2004 年第 1 季度
报告摘要
与前两年相比,2003 年沪深股市最大的贡献在于新盈利模式的诞生。
在资金驱动的庄股模式破灭以后,寻找新的盈利模式,成为此前两年熊市
中,投资机构最为关心的事情。伴随着大盘蓝筹股的崛起,价值投资成为
了市场唯一可行的理念,“理性投资,价值投资”----这个在中国股市空
喊了十余年的口号,2003 年落地生根,开花结果。
价值投资大行其道的背后,是 2003 年中国经济快速增长、企业业绩强
劲回升的大背景。国家统计局统计全年国内生产总值达到 %,国内生产
总值的总量突破 11 万亿。而上市公司业绩也结束了持续多年下滑的局面,
出现强劲回升的势头,这成为微观层面上实施价值投资的最好理由。
蓝筹股板块之所以能够主宰市场,是因为投资者的结构出现了较大的
变化。首先,QFII 是推动这种理念的主体之一。其次,基金群体也是这种
理念的主体之一。
2003 年证券市场发展环境发生了深刻变化:QFII 的实施以及以投资基
金为主的机构投资者发展和壮大,新的投资理念的导入和投资主体的进入,
最终导致市场运行特征的“转轨”,并在转轨中酝酿投资机会。低市盈率
蓝筹股和中低市盈率绩优成长股对 QFII 和国内机构投资者都有较强的吸引
力,其投资价值得到了充分展示。高市盈率绩差股的市盈率大幅下调,导
致市场的平均股价水平不断下移,不排除几年后出现一批市价在面值附近
的真正低价股。未来一两年 A 股市场的主要系统风险是均水平的适度下降,但 2003 年股价(市盈率)结构的大调整则
说明了转型过程中蕴含着非常好的投资机会。
“局部牛市”成为 2003 年市场的主要表现形式,流动性溢价成为机构
投资者的共识。
北京中经通投资咨询有限公司中国行业分析报告
简要目录
报告摘要...............................................................................................................................................1
简要目录...............................................................................................................................................2
第一章行业季度综述.........................................................................................................................4
第一节经济指标分析.....................................................................................................................4
第二节行业结构分析...................................................................................................................12
第三节重点企业动态分析...........................................................................................................12
第四节重点地区动态分析...........................................................................................................12
第五节行业国际发展情况...........................................................................................................12
第二章行业热点、主要问题及对策.............................................................