文档介绍：行业研究报告 2003 年 12 月 12 日

研究员:魏雪梅

电话:022—28451642 消费结构升级对行业的影响

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重要声明:本报告仅代表研〖核心观点〗
究员个人观点。文中内容力

求准确可靠,但不对内容及
1. 世界经济正在显示出复苏迹象,我国经济继续保持快速
引用资料的准确性和完整性
增长的良好态势,经济运行正处于新一轮周期的上升
作任何承诺。本报告并不构
期。
成投资建议,投资者据此入
市后果自负。 2. 居民可支配收入在逐年上升、恩格尔系数逐年下降,居
民消费观念不断转变,我国正在进行第三次消费结构升
级。
3. 在第三次消费结构升级中,在消费结构转变中,增长
最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、
住宅、旅游等与之相联系的消费。
4. 在此次消费结构升级中,发展较为迅速的行业板块
有:轿车整车、航空与机场、电子通讯、以及住房板
块。
5. 基于消费结构升级的观点,我们也看好了汽车行业、航
空与机场行业、IT 通讯、酒业、以及乳制品行业中的一
些上市公司。

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目前,世界经济已经显示出复苏的迹象,全球货币态势以宽松为
全球经济呈现复苏迹象,我国经主,我国经济发展的外部环境也随之改善。2003 年前三季度,我国经
济运行正处于新一轮周期的上升济继续保持快速增长的良好态势。
期
据国家统计局资料显示:今年 1-3 季度,尽管受到非典的冲击,
GDP 增长率仍然达到了 %,运用月度宏观经济计量分析模型预测,
全年 GDP 增长率可以达到 %。这表明从 2002 年开始,我国 GDP 增
长率已经稳定在 8%以上,经济运行正处于新一轮周期的上升期。

图 1: 90 年代以来的我国经济增长趋势

120000

100000
我国 GDP 逐年上升,从 2002 年
80000
起,GDP 增长率已经稳定在 8%以 60000
上 40000
20000
0
6 98 99
1991 1992 1993 1994 1995 199 1997 19 19 2000 2001 2002

资料来源:中国统计年鉴

消费结构升级呈现出明显态势
消费结构指生活必需品的消费和非生活必需品的消费在居民个人
总消费中的比重和地位。通常以食品替代生活必需品,以食品消费在
居民总消费中的比重即恩格尔系数来表示消费结构。消费结构升级是
指恩格尔系数不断降低,人们用于自身发展、休闲享受及其他消费的
比重、内容、方式不断增多、居民消费效用不断增加的过程。

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图 2: 我国居民家庭人均收入变化趋势

9000
城市、农村居民家庭收入都在逐 8000
7000
年上升,但城市居民家庭收入上 6000
5000
升幅度较大 4000
3000
2000
1000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2
99 99 99 99 99 99 99 99 99 00 00 00
1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2

农村居民城市居民

资料来源:中国统计年鉴

图 3: 90 年代以来我国居民家庭恩格尔系数

70
%
60
我国城市、农村居民恩格尔都在 50
逐年下降,食品消费在居民消费 40
30
结构中作战的比例逐年下降,居
20
民消费倾向逐渐转变 10
0

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02
19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20
农村居民城市居民
资料来源:中国统计年鉴

居民消费结构升级拉动的部分行业

消费结构升级的核心在于“两个转化”。随着收入水平的普遍提
高,不同收入阶层的消费结构会发生变化,某些高档用品、中档用
消费升级的关键在于不同档次消品、低档用品是可以替代和转化的,原来属于高收入阶层消费的产品
费用品之间的转化可以普及到大众或中等收入消费层面,原来属于大众或中等收入消费
层面的产品也可以普及到低收入阶层消费层面,这“两个转化”正是
消费结构升级与产业结构梯度升级的最显著标志所在。

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图 4: 我国城市居民近年来