文档介绍：2006年9月16日基金研究周报
王丹妮

内地证券投资基金市场一周观察 86-755-82943250

2006 年 9 月 11 日至 2006 年 9 月 15 日
主要内容
封闭式基金价格上涨,整体折价率下降截止上周末,沪深两表一主要市场数据
市基金指数分别收盘于点和点,上海基金指数周
9月15日收周涨跌
指数简称
涨幅 %,而深圳基金指数周涨幅 %;封闭式基金累计周总盘(%)
成交量为万份基金单位,整体换手率为 %,交易量沪深 300
较前周大幅增长。上周剩余期限 3 年以内的短期基金折价率为上证指数
,到期期限年以上的长期基金折价率为%,而全部
% 3 深证成指
封闭式基金整体折价率为 %。整体折价率均有所下降,长期
上海基金
基金折价率降幅最大。
深圳基金
偏股型开放式基金上周获微弱净值增长上周除少数基金外,大上海国债
多数主动投资的偏股型基金净值均有小幅增长,但偏股型基金的平上海企债
均涨幅落后于市场指数增长率。上周偏股型基金中灵活配置股票型数据来源:招商证券研发中心
基金平均净值上涨 %,是主动管理的偏股型基金中净值表现最
好的品种;其余类型的偏股型基金净值增长均值在 %左右。由
图一主要指数收益比较
于基础 A 股市场走强,上周被动投资的指数型基金以及 ETF 净值

表现强于主动投资的偏股型基金,指数型基金平均净值增长
沪深300 上海基指
%;ETFs 中上证 50ETF 周净值增长高达 %。深圳基指
结构性调整仍将延续择时构建基金组合封闭式基金分红意

味着折价率隐含的到期收益中的一部分将提前实现。这将引起封闭
式基金短期内的价格波动,从而吸引部分套利资金进场交易。套利

行为将造成分红基金折价率的短期波动,但折价率将稳定在未发生
分红的、具有相同到期期限的其余封闭式基金折价率的平均水平

因此,我们认为封闭式基金分红将不会改变其剩余期限相关的 9-10 9-11 9-12 9-13 9-14 9-15
到期收益率结构,对于前期采用时间匹配策略买入并持有封闭式基数据来源:招商证券研发中心
金的投资者而言,持有到期的收益不会因分红而产生太大影响。对
于潜在投资者而言,由于近期基础 A 股市场振荡调整的影响较大,
建议投资者注意选择合适的市场时机构建组合。
基金研究---周报

一、重要市场新闻及点评
基金投资金融期货细则正在酝酿在中国金融期货交易所挂牌后,管理
层开始就基金公司如何投资金融期货征询业内意见,目前相关规则正在酝酿
当中,有可能采取渐进式准入规则。
据悉,在中国金融期货交易所挂牌当天,管理层即召集国内多家基金公
司负责人开会,其中大多是大型基金公司和合资基金公司。讨论主题包括:
基金行业如何应对金融衍生品市场;在法律上基金投资金融期货有哪些问题;
基金如何参与衍生品交易以及如何防范其中风险。
根据会上信息,管理层将适时出台有关基金投资金融期货产品的管理办
法。现在管理层已开始向业内征询意见,而有关规则将在这些意见的基础上
颁布,具体将包括基金公司的准入条件、基金的运用规模限制、风险监控、
杠杆比例等。
由于金融期货产品的风险特性,以及参与者各自的素质参差不齐,管理
层可能会采用渐进式推动方法,初期会让创新券商参与,而在基金公司中,
可能会设置一定的准入门槛,只允许规模较大、风控能力较强的基金公司先
行参与。
在法律准入方面,根据《证券投资基金法》的规定,基金财产应当投资
于上市交易的股票、债券、国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。
而目前,大多数基金已经考虑到未来投资范围的扩大,在基金合同中规定:“基
金投资范围主要包括国内依法发行、上市的股票、债券以及经中国管理层批
准的允许基金投资的其他金融工具。”因此,大多数基金能否投资金融期货取
决于管理层的规定。
封闭式基金或变做分红基金本周传来封闭式基金分红的积极消息,目
前有几只封闭式基金的分红已经“行动起来”。而在积极分红举措起到降低封闭
式基金折价率的效应后,有关部门正在制定的封闭式基金