文档介绍：行业研究报告有色金属行业
2005 年 12 月 26 日有色金属行业 2006 年度报告
长期竞争力评级:高于市场均值——锌光灿烂、金光闪闪的一年
市场数据
行业优化平均市盈率 减持持有增持
市场优化平均市盈率
国金有色金属
投资要点
国金 A 股流通指数
上证指数 本轮金属价格上涨周期较历史有较大幅度的延长,是一个非典型的周期,
深证成指 我们认为资源供给增长缓慢以及中国需求因素是本轮非典型周期的主要原
因。由于上述两因素仍将使影响未来金属价格走势的主要因素,我们判断
国金A股国金行业虽然中间仍会出现下降的小周期,但金属价格走势的大周期将是持续上
1508 升,资源类公司值得长期关注。
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1408 2005 年锌、铜、氧化铝、电解铝以及黄金价格表现最为耀眼,价格上涨幅
1219
1308 度大多在 20%以上,镍、锡价格表现相对疲软。同时各子行业股价走势与
1208 1119 相关金属价格走势有所差别,如铜、氧化铝等。我们认为,股价和金属价
格走势相对不同步的主要原因是市场对各子行业周期不同步的判断。
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1008 919 2006 年我们看好锌价和黄金价格的走势,看好锌价的主要理由是 07 年底
前全球锌精矿供应难以获得本质上的改善,以及中国作为锌净进口国的需
求量将持续增长;看好金价的主要理由是供给难以快速增长,而下游首饰
041227 050329 050624 050914 051212 行业需求上升以及由于通胀预期使得黄金的投资需求上升。
国金A股国金行业
我们判断 06 年电解铝均价将会高于 05 年,一方面是由于欧美地区电力成
本大幅上升造成部分产能关闭,使得供应量增速放慢,另一方面欧美地区
相关报告
电力成本大幅上升也产生成本推动型的价格上涨;从国内情况看,欧美地
1 《2005 年 4 季度有色金属区的减产以及成本上升,也使得国内电解铝行业的筑底速度加快,虽然目
行业报告》,2005 年 9 月前国内电解铝行业的复苏力度尚不明朗,但值得重点关注。
28 日
从选股思路上讲,我们的建议为:
2 《2005年3季度有色金属
行业报告》,2005年6月Ê 建议重点关注锌、黄金品种、资源自给率较高且 06 年矿产产量有较大
幅度增长的资源类企业,如驰宏锌锗和中金黄金;
27日
3 《2005 年 2 季度有色金属Ê 建议重点关注成本趋于下降或有收购矿山规划的冶炼类公司,如云铝
行业报告》,2005 年 3 月股份、G 株冶和豫光金铅;
25 日Ê 建议重点关注具备较高技术或市场门槛的加工类公司,如中科三环、
厦门钨业和宝钛股份。
行业重点公司评级
收盘价流通A股 2005EPS 2006EPS EPS 投资上期
股票名称(元) (百万股) (元) (元) 06%05 2005PE 2006PE 评级评级
李追阳中科三环 % 买入买入
驰宏锌锗买入持有
(8621)61038290 %
lizhuiyang@ 中金黄金 % 买入买入
云铝股份 % 买入持有
联系人:赵莉宁波韵升 % 持有持有
(8621)61038257 厦门钨业 % 持有持有
zhaoli@ 兰州铝业 % 持有持有
上海市黄浦区中山南路 969 号谷泰滨
来源:国金证券研究所
江大厦 15A 层(200011)
国金证券研究所
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有色金属行业研究报告
内容目录
2005 年有色金属行业回顾................................................................ 4
各金属品种价格走势的分化