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我国房地产融资方式的比较、选择与调整
孙翠兰
摘要央行号文件发布以来中央政府及具体职能部门一系列紧缩房地产银行信贷的政策和措
施拉开了我国房地产融资多元化发展的帷幕。本文分析与比较了目前我国存在的银行信贷、企业债券、企业
上市、境外融资、投资基金和信托等主要的房地产融资方式运作的内在机理和宏观环境以期正确选择和有
目的地调整我国房地产融资方式。据此提出我国房地产多元化融资在近期内应选择“银行贷款房地产信
托”和“银行贷款房地产投资基金”两种模式。同时为保障这两种模式的有效运作应对银行内部资产负债
互动机制的构建、投资基金法的确立和信托融资中不必要限制的解禁等方面进行调整。
关键词房地产融资融资方式银行贷款房地产信托房地产投资基金
长期以来我国房地产企业的融
资一直以银行贷款为单一渠道其平
均资产负债率已高达到。年
以来中央政府及具体职能部门运用
一环跟一环的反周期行政干预手段
使房地产融资领域正酝酿着一场多元
化融资方式的变革和创新。在多元化
房地产融资已成定势的情况下多元
化融资的路怎么走已经成为各界人
士倍加关注和探讨的焦点问题。本文
以我国现有的宏观政策、法规为原则
以我国房地产企业当前的发展水准为
基础通过对以包括银行长期信贷融图以银行信贷为单一渠道的房地产领域融资运作
资、企业上市、企业债券、信托、基金及海外融资等在内的地产企业这种单一的、高比例的、基本上融资只来源于
多种融资工具的分析与比较探讨我国房地产多元化融银行这一渠道的融资模式不难发现这种模式不仅不符
资路径的现实选择及相应的调整。合市场经济公平竞争的原则也不符合现代银行风险管
理的准则、房地产业的行业特点及资金的高效运用原
一、房地产融资的单一模式及弊端则而且更重要的是使银行承担风险的概率增大一旦
自世纪年代中期我国国有商业银行发放房风险爆发危及的将是整个金融业乃至国民经济整体的
地产领域的贷款以来涉及房地产开发、建筑施工、销售健康发展。有鉴于此尽管银行信贷融资曾在我国内地
以及近些年成立的土地储备中心等方面的融资不仅基房地产业的发展中起过举足轻重的作用但受到银行信
本上是以国有商业银行信贷为主的而且长期以来已经贷的运营特点和风险管理的约束使这一融资方式无法
形成了我国房地产业融资渠道的银行信贷单一模式。完全满足房地产业多角度、多层次和多期限的资金需
见图。特别是近几年房地产开发贷款占金融机构贷求。因此在我国房地产业以后的发展中银行信贷不能
款余额的比重呈逐年上升的态势。商业银行房地产方面是也不应该是房地产业融资的惟一渠道而应是以银行
贷款的增幅已达以上。我国内地房地产企业以信贷为主渠道的前提下配之以其他融资方式。
上的外部融资来自银行在个别年份和个别地区这一
比率甚至高达以上。
!!!!!! 作者简介孙翠兰女首都经贸大学城市经济系副
以市场经济规律和金融学的一般原理审视我国房教授博士北京。
金融论坛年第期
表房地产企业银行信贷、债券、上市融资方式比较
二、房地产其他融资方式比较分析银行信贷房地产项目债券房地产企业上市
目前在我国除银行贷款外房地产融资还有其他发行成本无较高较高
基本上由行政手不允许