文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
投资者异质信念对盈余公告效应影响的实证研究
姓名:邹建国
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:周晖
20081020
摘要盈余公告效应指的是上市公司的财务报表当中的盈余数据的公布能够导致股价产生长期、持续、方向一致的漂移。法玛虽然坚持市场是有效的,但也不得不承认已有两个持续存在的异象在有力地挑战“有效市场’’范式,其中一个就是盈余公告效应。根据法玛关于市场效率的分类,对盈余公告效应的实证研究属于半强型有效市场检验的范畴。本文通过选取中国股票市场傻纳鲜泄疚Q荆杂喙告这一市场异象进行实证研究,结果表明,我国墒谐〈嬖谙灾挠喙ǜ嫘应;通过对累积超常收益率的分区间和分年度检验,发现我国股市的盈余公告效应同西方一些发达国家的股票市场一样具有提前反应和反应过度的特性。在盈余公告效应被实证研究证实后,其产生的原因成为学术界探讨的重要课题。从理论上来看,针对盈余惯性的研究可以分成两个学派,即传统金融学派和行为金融学派。传统金融对盈余公告效应的成因主要从盈余预测模型的选择、公司系统性风险的影响和交易成本三个方面做出归纳,但是都不能做出合理的解释。本文联系国内外行为金融理论的最新研究成果,从投资者异质信念的角度出发,引入公司规模、交易成本等控制变量,对盈余公告效应的成因进行实证研究,结果表明,投资者异质信念是影响盈余公告效应的一个重要因素。建立在以上实证结论的基础上,本文提出了加强金融创新、完善投资者结构等政策建议。关键词:盈余公告效应;投资者异质信念;累积超常收益率:行为金融学;
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插图索引图研究框架图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图三类资料的关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图信念、偏好与证券价格形成的逻辑关系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图投资者对股票在互时刻的估价⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图事件分析的时间轴⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图盈余公告效应的检验⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图各组在整个事件期内的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.图年年报盈余公告效应⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图以特质波动率分组的⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图以公司规模分组的⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图以交易成本分组的⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯硕何宦畚
附表索引表全样本研究变量的统计值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表研究样本分布表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表非预期盈余的描述性统计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表非预期盈余的煅椤表整个事件期的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表前公告期的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表公告期的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表后公告期的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表年年报的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表年年报的累积超常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表特质波动率与墓叵导煅椤表规模与墓叵导煅椤璷表交易成本与墓叵导煅椤瑽··⋯表非预期盈余与墓叵导煅椤表各研究变量之间的相关系数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表容差和方差膨胀因子分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表投资者异质信念对累积超常收益率影响的回归⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯投资者异质信念对盈余公告效应影响的丈证研究
翩签名:作者签名:钒鲷湖南大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书日期:加幽阥口月加日日期:加的辏谠律ㄈ本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南太学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢年解密后适用本授权书。⒉槐C芡拧朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊日期:罂竺辏谠.
第滦髀选题背景与研究意义.√獗尘学的理论基础——有效市场假说、均值方差投资组合理论以及资本资产定价模型的调整才将所有的信息反应在股价中【啤U庖怀中嬖诘某钍找嫦窒螅纬闪绕着对引起这种市场异象的真实原因进行探讨。传统金融学界对盈余公告效应的率,仍然可以发现显著的