文档介绍：将我十三年的投资感悟写在这里与您分享。
希望您能有共鸣,不知您是否需要我这样的人,如果需要,那么我非常乐意为您效力,我非常喜欢做投资研究的工作。
投资感悟:
第一篇实战篇
股票投资需要做的工作归纳起来仅有两件:第一是选股,第二是选时。
在任何国家选股对投资的盈亏与否都起着决定性的作用。但在中国,由于经济波动剧烈,选对“时”却能急剧的放大收益率。
一、先说选股
选股所需要做的工作也仅有两件:第一定性分析,第二定量分析。
先说定性分析
定性分析是定量分析的基础,是投资分析最总要的部分。没有定性分析定量分析就是建立在沙滩上。
在定性分析上,我比喜欢自上而下的方法,先从分析国家宏观经济环境开始寻宝游戏,先选未来最有前景的行业,再从这些行业里选最好的公司。再从这些最好的公司里选最不被人关注的。这样层层切割的方法,选股的速度非常快!
先说如何对公司进行定量分析。
好的公司一般有以下几个特点:
不会有太大变化的行业的公司,这种行业的公司一旦胜出就不容易被别人干掉。
治理结构完善的公司,产权明晰。
消耗资本很低的公司,也就是投入产出比非常高的公司
边际成本和复制成本为零的公司
管理层疯狂的热爱自己的事业,同时有一个非常好的管理和销售团队。
处于周期性底部,行业整体连年亏损,而公司业务规模非常大,处在亏损边缘的周期性公司。
对不同公司的研判有不同的侧重点:
资本密集型的要看资金周转速度
营销密集型的要看销售团队的素质
管理密集型的要看公司管理团队的素质和企业文化
研发密集型的要看研发投入,和研究团队的素质。
既不需要太多资本,也不需要营销、管理、研发投入的公司,还能赚钱的话是最好的公司
周期性的公司要看财务的健康情况,单位权益内的生产规模,要看能否挺过危机。
找到感兴趣的公司后就要对公司进行详细调研,我认为调研应该分以下4个步骤进行:
在互联网上找到公司及其竞争对手的的年报、中报、季报、招股说明书;尽量搜集公司曾经公开披露过的信息和各大券商对公司及其竞争对手的调研报告;详细阅读这些资料,对公司的经营情况,市场地位和账目有一个初步的了解。收集的资料越多越好,因为兼听则明。
对公司产品的市场进行了解。走访公司及其竞争对手产品的经销商、销售终端、经营门店、亲自体验一下公司及其竞争对手的产品和服务、走访公司的竞争对手。对公司的产品品质,市场定位,市场地位做全面的了解。
去公司实地调研。
首先最好能拜访管理者。从管理者那里可以了解到公司的经营策略,这些经营策略执行是否到位,以及管理者个人的素质,同时能够从管理者那里学到很多相关行业的知识。考察管理者一般应重点关注以下几个方面:(1)公司的战略定位与短期目标能否统一(2)公司的营销策略和营销体系建设(3)公司的用人制度,如何能确保员工的忠诚(4)公司如何控制成本(5)公司新产品的研发(6)公司的管理者能力和胆略能否统一(胆子过大而能力不足是灾难)对情况的了解与决心是否统一(不了解情况而决心过大也是灾难)(7)管理者是否非常喜爱他的工作,一谈到工作就精神焕发(8)管理者是否非常聪明而且能够心无旁骛坚持不懈。(9)管理者的人品
接下来对公司实地参观,对从管理者那里了解到的情况加以印证。最好不要公司派专人陪同。
对公司调研时必须要搞清的几个问题1、治理结构:人都是个人利益最大化。企业好坏跟经营者利益无关的企业长期下去不可能搞好。2、人的因素:简单的说,完全竞争的行业需要超一流的人才和团队,完全竞争的行业人是最关键的因素。有竞争壁垒的行业或公司对人的要求略低3、公司优势到底在哪里?:有些企业的暂时成功完全是靠运气,老总甚至自己都不知道如何成功的,这样的情况太多了!这样的企业不知道扬长避短,如果自我感觉良好盲目扩张的话一定是灾难。对于打算高速扩张的企业一定要搞清楚他到底如何成功的再考虑介入。
与公司建立良好的关系,保持信息畅通,对公司进行长期跟踪,甚至可以找人去卧底。
下面将中国宏观经济状况和一些行业的状况简要的分析一下:
(一)、先对过去的中国资产价格趋势简要的分析一下
资产价格走势跟通货膨胀的过程息息相关(后面理论部分较有详细的阐述)。因此就要从通胀的起点说起。
这波通胀起点应该是2003年。当时刚入关不久,中国的贸易顺差剧增。在人民币与美元挂钩加上外汇管制的的前提情况下,央行的外汇占款激增,央行由此发行了大量的基础货币。这时央行有两种选择:一种是与美元脱钩,另一种是引入通胀。当时央行在物价并没有明显上涨时选择加息就说明最终选择了引入通胀。当时就应该可以猜测到中国一波大的通胀周期要开始了。果不其然,中国随后几年经历了十多次的连续加息和提高存款准备金率。
前面说过资产价格走势跟通胀息息相关,但为什么03年通胀就开始