文档介绍：中性——维持行业研究/ 年度策略

日期:2008 年 12 月 3 日
行业:汽车及汽车零部件行业 09 年基本面见底回升,行业重新迈入高增长时期

——2009 年汽车行业投资策略

汽车行业研究小组杨胜
021-53519888-1970
Yangsheng97@
主要观点:

中国汽车工业长期增长可期
行业重点企业经营指标(08 年 1-9 月) 对比日韩两国汽车工业发展经验,中国目前汽车工业的发展与日本 60
主营业务收入(亿) 年代初期、韩国 80 年代中期基本相当,处于高速增长期的初期。预计中
同比增长 % 国汽车工业将保持 10 年左右的高速增长,国内和出口汽车总销量年度复
利润总额(亿) 合增长率达到 15%-20%,且公路状况、燃油消耗和钢材供给也能支持此
同比增长 % 10 年左右的高增长。

09 年汽车销量增速将继续下滑

08 年汽车销量增速大幅下滑,预计 09 年汽车销量增速将继续下滑。对

比日韩两国以及中国不同时期汽车销量增速和宏观经济的关系,通过统

计预测方法,预计 09 年汽车销量增速中位数为 4%,较大概率处于 2%和

7%之间。且汽车销量整体增速 09 年下半年应好于上半年。
09 年行业上市公司业绩将见底回升
对比 04、05 年行业上市公司业绩连续 7 个季度同比降低的情况,此次周
期下行行业公司开始积极收缩迎战行业冬天,大幅降低库存,明年出现
最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较恶性价格竞争概率较小。同时原材料价格降低时间相对04、05 年提前三
0% 汽车与汽车零部件沪深300 个季度,我们判断行业上市公司业绩将更快恢复,业绩可能在连续四个
-10% 季度同比减少之后开始增长,行业上市公司基本面将在 09 年中期见底。
-20%
-30%
投资建议:
-40%
-50% 评级:未来十二个月内,汽车及汽车零部件行业:中性
-60% 按照收入成长确定性高的投资主线推荐一汽轿车,按照毛利率回升确定
6-3 7-2 7-30 8-27 9-25 10-30 11-27
-70% 性高的投资主线依次推荐潍柴动力、福田汽车和中国重汽。

数据预测与估值:
报告编号: YS08-MIT05 汽车行业重点关注股票业绩预测和市盈率
EPS PE
公司名称股票代码股价 PBR 投资评级
07A 08E 09E 07A 08E 09E
相关报告:
一汽轿车 000800 超强大市
潍柴动力 000338 跑赢大市
福田汽车 600166 跑赢大市
中国重汽 000951 跑赢大市
江铃汽车 000550 跑赢大市
宁波华翔 002048 跑赢大市
长丰汽车 600991 大市同步
上海汽车 600104 大市同步
宇通客车 600066 大市同步
资料来源:上海证券研究所整理;股价数据为 2008 年 12 月 3 日收盘价
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年度策略

目录
一、2008 年汽车销量增速下滑.............................................................. 4
1、汽车市场销售增速大幅下滑..................................................... 4
2、国 III 标准实施促使商用车提前消费..................................... 5
3、乘用车消费