文档介绍：有吸引力——上调行业研究/ 年度策略
日期:2008 年 12 月 3 日
行业:房地产行业高储蓄转化房贷拐点或在 09 下半年
——2009 年房地产行业年度策略报告
金融地产研究小组沈莉
021-53519888-1922
Ch57261821@ 主要观点:
在人口红利和高储蓄期调整一般为中期调整
目前我国由人口红利带来的 60%的高储蓄率可给房地产 5-6 年的高效防
火墙,这次较大可能性还是一次中期调整。
09 年房价继续下跌,高储蓄和宽松的货币政策使交易量回升
房地产类指数(10 月)
中期调整期间,价格会继续下降,高储蓄转化为房贷的拐点可
房地产开发综合景气指数 15%-20%
房地产开发投资指数 能发生在 09 年四季度,交易量或呈 W 型。
土地开发面积指数 及时收缩的房地产企业资金压力可控
销售价格指数(9 月) 从应收帐款/现金的比率来看,目前资金压力回到 05 年之前的情况,估
计综合实力较强的公司可获得力度相当的银行信贷支持,资金压力可控。
房地产股 09 年下半年或现中长期低点
目前房地产股龙头公司的 PE 在 倍,与国际市场比较,处于合理范围
之内。但 09 年部门公司亏损的年报、中报和行业基本面出现更糟的情况
或现房地产股中长期的低点。
投资建议:
评级未来十二个月内,房地产业:有吸引力
未来十二个月,由于可能出现储蓄化为房贷的拐点,我们谨慎上调评级
最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较为“有吸引力”。
在 09 年上半年应在不断放松银根的政策下对房地产股进行波段操作,而
在下半年,尤其是四季度,有可能出现储蓄化房贷的拐点,所以下半年
的投资建议为介入的好时机。建议关注房地产龙头公司招保万金和上海
本地优质股浦东金桥、陆家嘴、外高桥。
数据预测与估值:
房地产行业重点关注股票业绩预测和市盈率
股票代 EPS PE
公司名称股价 PB 投资评级
码 07A 08E 09E 07A 08E 09E
万科 A 000002 跑赢大市
招商地产 000024 跑赢大市
报告编号:SL08-ALT02
保利地产 600048 跑赢大市
收租类
相关报告: 陆家嘴 600663 跑赢大市
浦东金桥 600639 跑赢大市
资料来源:上海证券研究所整理;股价数据为 2008 年 12 月 3 日收盘价
重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。
1
年度策略
目录
概论........................................................................................................... 4
一、人口红利期房地产调整一般为中期调整....................................... 4
1、在人口红利、家庭数量不断增加阶段,调整一般是 2 年..... 4
(1)日本......................................................................................... 4
(2)美国......................................................................................... 5
(3)台湾......................................................................................... 6
(4)中国大陆................................................................................. 6
2、高