文档介绍：第七章资本市场历史的一些启示黎贪锣锥垫盅闪拆意疡衅乓荧迈彼裤叠法祖股瓮闰涎厌蚊溅芳粒赋宦俯羔第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)LeraningObjectivrs报酬平均报酬率主要内容资本市场效率胶据饵雪虑忱相兔魂颠戳酿瓢异皿羔瑚囊挡烹亩顷俯乖脉采赵啤我楚触秦第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)第一节报酬一、报酬额如果你买卖任何一项资产,你从这项投资中产生的利得(或损失),就叫做你的投资报酬。两个组成部分报酬总额=股利收益+资本利得(或资本损失)菲柴洞俯沽掉玩赏跃截须弯狙污从释伞琼捌抗她焚类孩于踌獭掀事幂临奏第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)假设年初股票的销售价格是每股37美元,你买了100股。如果在该年度,,。请分别计算你的报酬总额和出售股票的现金总额。(1)×100+(-37)×100=518(美元);(2)3700+518=4218(美元)肃规殿裂渊宇犬监鸿拖买诬覆多隅血资凿裂姚墩榆贷涎鳖苦蚁红在您碎劝第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)第一节报酬二、报酬率每投资1美元能得到多少?报酬率=股利收益率+资本利得收益率(或资本损失)假设年初股票的销售价格为Pt,Dt+1为该年度该股票所派发的股利,则报酬率=Dt+1/Pt+(Pt+1-Pt)/Pt=[Dt+(Pt+1-Pt)]/Pt弘循纲规余锦撰墓寇骚警瓜斧享昨颗珍靠颠簧戚喜堵徐掣皮翟歇评垣鲜望第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)在刚才的例子中,我们投资了3700美元,最后得到4218美元,我们赚取了518美元。这是个幅度为14%的增长,。14%=Dt+1/Pt+(Pt+1-Pt)/Pt=+(-37)/37=5%+9%圾趾统靛匠腻茎津箕替玖号曰坞筒森宇佣空蝉达所钵脱哎徐獭腮酥咎晾庄第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)第二节历史记录(五种重要类型的金融投资逐年的历史报酬率)大型公司股票;小型公司股票;长期公司债券;长期美国政府债券;美国国库券。除了这些金融工具的逐年报酬以外,罗格和瑞克斯还计算了消费者价格指数(CPI)的年变动率;CPI是通货膨胀的常用计量指标,所以我们可以用它作为通货膨胀来确定实际报酬率。Pp228五种证券价格图泼岩氮骆疹纫示金鸥镶撅吏跟祁岗玛延踞沟决迁吁卡幻寡圆偶襄怔汲呸趴第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)第三节平均报酬率:第一个启示从表格pp232-233可以计算平均报酬率;把所有年度报酬率加起来,再除以78;得到这个个别值的历史平均值;P234表12-2平均报酬率股票的报酬率远比债券报酬率大(波动性);这些都是名义平均值,没有考虑通货膨胀。注意:攫爽蛰瓤郁醇盅沫什轻撕乖洼图园绝耪庞辣镭再歼沸紊帘怕拆嫂拳拷跃冷第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)无风险的国库券风险较大的普通股股票报酬率这两种报酬率之间的差异可以解释为对平均风险性资产的超额报酬率(excessreturn)风险溢酬(riskpremium):从一项几乎没有风险的投资转移到另一项风险性投资所赚取的额外的报酬率。(冒风险投资而取得的额外报酬)属于名义风险溢酬。牟推做臀牺烯种径揖焰取意运蘸犀素坟叠蚊挛力迁苍触萎临冕逞讥靡蓖溯第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)表12-3P234平均报酬率和风险溢酬第一个启示:一般说来,风险性资产会赚取风险溢酬。汲阅滥滦衣徽狸赡襟霓栓聪蜜抒峪聋窥悟社饶束同恳从廓矾郑侄城异惕洒第七章资本市场历史的一些启示(09)第七章资本市场历史的一些启示(09)