文档介绍：保险研究 2012 年第 1 期 INSURANCE STUDIES No. 1 2012
发达国家寿险次级市场的发展现状、比较及启示
余洋
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中南财经政法大学金融学院湖北武汉 430073
[摘要] 寿险次级市场能够提高保险消费者的福利,促进整个保险业的发展。介绍发达国家寿
险次级市场的发展概况,着重分析最早的寿险次级市场即英国市场、相对年轻的德国寿险次级市场
以及规模最大的美国寿险次级市场,并对上述市场的目标保单、交易方式、监管规则、税收政策等进
行比较和研究。在此基础上,明确提出中国应借鉴发达国家的经验,正确认识寿险次级市场的影响,
从寿险初级市场规模、法律许可、中介机构、保险监管等方面为寿险次级市场的建立创造条件,并科
学地进行寿险保单贴现交易的试点。
[关键词] 人寿保险次级市场保单贴现
[中图分类号] F831 [文献标识码] A [文章编号]1004 - 3306 2012 01 - 0121 - 07
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传统上如果保单持有人不再需要寿险保单或无力继续缴纳保险费可以使保单失效或者退保。保单贴
现的出现为保单持有人提供了第三种选择,即将其保单以折价的方式卖给投资者以获取多于退保金的现金,
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而投资者获得该保单的受益权并继续持有该保单。当保单中约定的给付条件达成时投资者获得保险金并
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赚取保险金与贴现价格的差额作为投资回报。保单贴现交易为寿险保单建立了次级市场因此寿险次级市
场也被称之为寿险保单贴现市场。
寿险次级市场的出现,增加了寿险保单的流动性,能够为消费者的寿险资产提供相对公平的市场价格,
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提高了寿险消费者的福利。因此从长远来看寿险次级市场的发展对于促进整个保险市场的发展是有利
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的。但是我国尚未建立寿险次级市场。
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介绍发达国家寿险次级市场的发展情况着重分析最早的寿险次级市场即英国市场、相对年轻的德国寿
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险次级市场以及规模最大的美国寿险次级市场并对上述市场的目标保单、交易方式、监管规则、税收政策等
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进行比较和研究借鉴其经验为中国寿险次级市场的建立与发展提供对策建议。
一、发达国家寿险次级市场发展概况
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目前寿险次级市场仅出现在美国、欧洲、日本等发达国家其发展情况及特点不尽相同。本文选取了具
有代表性的英国、德国和美国寿险次级市场进行研究。
一英国的寿险次级市场
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1844 年世界上最早的金融资产拍卖商 Foster & Cranfield 在伦敦公开拍卖了一份寿险保单这就是第一
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笔寿险保单贴现交易。此后的一百多年间英国的保单贴现交易数量不多但都通过拍卖商达成交易。拍卖
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商把保单的卖方和有购买意向的投资者集合起来进行竞价从而促成交易并获得佣金。1989 年英国寿险
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保单贴现交易中出现了新的参与者被称为做市商 Market Makers 。这些做市商从保单持有人手中购买保
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单然后将保单转卖给投资者以收取手续费有时也自己持有这些保单。做市商的出现提高了保单贴现交易
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的效率、降低了交易成本使英国的寿险次级市场得到了迅猛发展。
[基金项目] 本文为 2011 年中