文档介绍：行业报告
有色金属行业 2005 年 7 月 4 日

报告编号:TX2005-**********
分析师-牟善同
021-58824282 转 831 铝业及上市公司研究
moust@
联系人-李航电解铝业:短期中性,长期推荐
010-84533151 转 810
lih@ 氧化铝业:回避

05/06/30 收盘¾ 产能的大幅扩张和中国进口的减少将带来世界氧化铝供应过剩;
天相行业指数(铝业指数)
IAI 预测均 440 美元/吨下降
月涨幅(%) -
到 2005 年的 350 美元/吨和 2006 年的 230 美元/吨。

天相流通指数
¾ 世界原铝 2001-2003 年尚过剩,2004 年需求缺口万吨,05、
月涨幅(%) -
06 年预计缺口扩大到万吨和万吨;世界原铝价格将

上证指数呈现高位振荡的走势,IAI 预测,05、06 年现货均价为 1630 美
月涨幅(%) - 元/吨和 1690 美元/吨。

¾ 随着产能的高速扩张和下游电解铝产量增速放缓,预计未来国内
深证综指
月涨幅(%) - 氧化铝供应紧张形势将缓解;中铝垄断的格局将被打破;进口量
下降;预计均 4057 元/吨下降
资料来源:天相证券投资分析系统
到 2005 年的 3499 元/吨和 2006 年的 2553 元/吨。

行业指数近一年走势
¾ 国内电解铝产量增速将放缓,需求量仍强劲;随着出口关税的提
高,出口增速将放缓,国内外铝价比价将继续走低;预计未来国
1100
铝业指数上证指数内铝价将小幅下跌,05、06 年均价 15648 元/吨和 15210 元/吨。
1000
900 ¾ 原铝和氧化铝价差的扩大、电力供应紧张的缓解及落后产能的淘
800 汰有利于大型电解铝企业恢复效益,预计未来 2 年铝业上市公司
700 毛利率将恢复到 14-20%。
600
500 ¾ 国家对铝业调控的基本政策:限制高能耗的初级产品的生产和出
口;鼓励低能耗、高附加值、符合环保要求的合金铝/铝加工材
及再生铝的生产及出口。
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04-10-30 04-11-30 04-12-30
电解铝公司的竞争力体现在氧化铝和电力成本的控制及产品结
¾
构上。

相关报告: ¾ 6 家电解铝上市公司中,兰州铝业和包头铝业将有氧化铝成本优
势;焦作万方、中孚实业和兰州铝业具有电力成本优势;而包头
2005-6-15《限制高能耗产品,鼓励深加工产品
铝业、关铝股份和兰州铝业具备产品结构优势。
——铝业税收政策变动点评》

投资评级:兰州铝业、包头铝业:短期中性、长期推荐。
¾

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司及分析师无关。本报告为非公开资料。供天相投资顾问有限公司客户使用。
行业报告
文本目录
.................................................................................1
.......................................................................................2
铝土矿生产.................................................................................2
氧化铝生产.................................................................................3
电解铝的生产与消费.........................................................................5
再生铝生产....................