文档介绍：第四节利率互换一、定义利率互换,是货币市场中的一种利率的衍生交易工具。交易的双方达成协定,在一定时期内互相交换利率支付和收入,以改变资产或负债的现金流性质。达到锁定自身利差收益或从不同资金市场的利差中获利之目的。例如,某银行贷出1亿元资金,期限5年,每年按10%的利率收息。它用发行一年期浮动利率大额存款单来为此筹资,利率是一年期国债利率加上40个基点()。这宗业务的风险在于,%或更高,在这种情况下,银行的存贷利差就会是零或负值。另有一家人寿保险公司,它要发行保证年支付利率9%的投资连接性保险单,总金额也是1亿元,并且计划将此资金投资于某种5年期浮动利率企业债券,每年按浮动利率收息,利率为当年一年期国债利率加上160个基点()。为规避风险,两家机构达成一个利率互换协议,主要内容就是,银行每年向保险公司支付1亿元的10%,而保险公司则每年按一年期国债利率加160个基点向银行支付。二、基本原理利率互换交易的基本原理就是大卫•李嘉图的比较优势理论与利益共享。首先,根据比较优势理论,由于筹资双方信用等级、筹资渠道、地理位置以及信息掌握程度等方面的不同,在各自的领域存在着比较优势。因此,双方愿意达成协议,发挥各自优势,然后再互相交换债务,达到两者总成本的降低,进而由于利益共享,最终使得互换双方的筹资成本都能够得到一定的降低。三、优点①风险较小。因为利率互换不涉及本金,双方仅是互换利率,风险也只限于应付利息这一部分,所以风险相对较小;利率互换②影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响,现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中,故可对外保密;③成本较低。双方通过互换,都实现了自己的愿望,同时也降低了筹资成本;④手续较简,交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约,有时也可能找不到互换的另一方。四、交易机制利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换现金流量的协议。在利率互换中,若现有头寸为负债,则互换的第一步是与债务利息相配对的利息收入;通过与现有受险部位配对后,借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。利率互换可以改变利率风险。固定利率支付者:在利率互换交易中支付固定利率;在利率互换交易中接受浮动利率;买进互换;是互换交易多头;称为支付方;是债券市场空头;对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者:在利率互换交易中支付浮动利率;在利率互换交易中接受固定利率;出售互换;是互换交易空头;称为接受方;是债券市场多头;对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感基本种类1、息票互换固定利率和浮动利率的互换2、基础互换指两种不同以不同种类的基准利率为基础的浮动利率之间的互换。五、功能(1)降低融资成本。出于各种原因,对于同种货币,不同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同,因此融资的利率也不同,存在着相对的比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势进行互换套利以降低融资成本。(2)资产负债管理。利率互换可将固定利率债权(债务)换成浮动利率债券(债务)。(3)对利率风险保值。对于一种货币来说,无论是固定利率还是浮动利率的持有者,都面临着利率变化的影响。对固定利率的债务人来说,如果利率的走势上升,其债务负担相对较高;对于浮动利率的债务人来说,如果利率的走势上升,则成本会增大。