文档介绍：试析金融危机对宏观经济运行的影响
韦伟方卫东
2012-8-13 15:30:50 来源:《中国经济问题》2001年第4期
内容提要:亚洲金融危机的爆发给人留下了深刻的印象,防范金融危机是21世纪世界各国经济生活的重要内容,人们对金融危机的研究也从一般性、描述性的分析转向深层次的理论分析。究竟金融危机对一国宏观经济主要变量有哪些方面的影响,本文试图在这方面作些尝试性的分析,主要考察金融危机对外汇储备、总产出、失业率、物价水平以及资本流动和利率的影响。
关键词:金融危机经济指标影响
作者简介:韦伟安徽大学方卫东中国人民大学
    在全球经济一体化的趋势越来越明显的今天,防范金融危机将成为世界各国及世界经济组织的一项重要工作。对于金融危机的研究,人们已经总结出各种各样的“经验”和“教训”,但这些研究总给人感觉依然停留在描述性、个案的水平上。我们认为,金融危机的研究仍然需要深入,需要从理论与实证、个别与一般、定性与定量多角度来加以分析。本文试图考察金融危机对一国主要宏观经济指标的影响。
一、金融危机对一国外汇储备的影响
假设一国的初始外汇储备为R[,0],初始汇率为E[,0](直接标价,下同),并令该国货币连续遭到投机攻击。又设,攻击停止后,该国的外汇储备降为R,汇率升至E;并且,假设外汇储备被用于投资所可能带来的收益的变化为零。
根据以上条件,我们来估算因汇率变化(货币贬值)而导致的该国外汇储备的损失量。由于该国货币受到的投机攻击是一个连续过程,因而其外汇储备损失为(R[,0]-R)(E-E[,0])=R[,0]E+RE[,0]-R[,0]E[,0]-RE(单位本币),将其折算成外币(如美元),并以
ΔR来表示外汇储备的损失,则有下式成立: 
由(1)式,我们可以对20世纪90年代的三次金融危机中各危机国的外汇储备损失进行估算和分析。在本文中,我们统一规定各国的初始外汇储备量R[,0]为危机爆发前一年的年末值,R为各国外汇储备量停止下降年的年末值。对汇率的选值也遵循同样的原则。
从绝对指标来看,在欧洲金融危机中,外汇储备损失最大的国家是西班牙,;其次是意大利,;丹麦的外汇储备损失最小,。在拉美金融危机中,。在亚洲金融危机中,巴西的外汇储备损失最大,;、,位居第二和第三名;印度尼西亚的外汇储备损失最小,。从相对指标来看,欧洲各国ΔR/R[,0]%。其中,意大利的外汇储备损失程度最严重,其ΔR/R[,0]%;西班牙次之,其ΔR/R[,0]%;外汇储备损失程度最小的国家是丹麦,它的ΔR/R[,0]%。在拉美金融危机中,墨西哥的ΔR/R[,0]%。亚洲金融危机中,各危机国ΔR/R[,0]%。外汇储备损失程度最严重的前几个国家依次为俄罗斯、韩国、巴西和泰国,他们的ΔR/R[,0]%、%,%%,外汇储备损失程度最小的国家是印度尼西亚,其
ΔR/R[,0]%。
表120世纪90年代三次金融危机中各国外汇储备损失情况一览表
资料来源:根据IMF,International Financial Statistics YearBook 1994、1998及International Financial Statistics July 2000的有关数据计算得到。
二、金融危机对一国产出的影响
(一)开放经济的短期均衡
——DD曲线的形成。在开放经济条件下,一国的总需求函数形式为:
D=C(Y-T)+I+G+CA(EP[*]/P,Y-T) (2)
其中:D为总需求,C为消费需求,Y为国民收入,T为税收,Y-T为可支配收入,I为投资需求,G为政府需求,CA为进出口需求(经常帐户差额),E为名义汇率,P[*]为外。(2)式又可被写为:
D=(Y-T,I,G,EP[*]/P)(3)
一般来说,有这样的关系成立:①若其他条件不变,E值上升(即本币贬值,下同)将引起实际汇率的提高,而实际汇率的上升将导致该国总需求的增加;
②在其他条件不变的情况下,可支配收入的增加一方面会促使经济主体将扩大对国内商品和劳务的需求,另一方面会引起该国进口的增加,从而有可能导致该国经常帐户收支的恶化。不过,在增加的消费支出中,对国内商品和劳务的支出一般占比较大的比重,因而,总体而