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长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 新能源行业2008 年年度2季度投资策略报告投资策略
GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2009 年 11 月 30 日
分析师
周涛(新能源):
低碳助推新能源腾飞(86-10) 88366060-8727
zt@
徐超(电力设备新能源)
――2010 年新能源行业投资策略(86-10) 88366060-8711
xuc@
要点:
2009 年 2 季度以来光伏行业彻底回暖:2009 年 2 季度以来,全球光伏回暖显著。投资评级:谨慎推荐(上调)
2、3 季度国内大厂出货量分别环比增加 %和 %。对于国内大厂,预计 4
季度相对 3 季度环比持平,2009 出货量同比 2008 年增长 59%,2010 年同比增长
90%。全球光伏市场回暖,源于德国、Benelux、法国、意大利等市场在组件价格重点公司盈利预测及评级
下跌后扩容。全球光伏需求在 2010-2011 年预计有 60%以上的复合增速。
名称 09EPS 10EPS 评级
2010 年是我国太阳能腾飞的元年:2009 年始,我国政府正式启动西部并网光伏南玻 A 推荐
项目特许权招标,陆续出台“太阳能屋顶计划”(目前核准 91MW)、“金太阳天威保变 谨慎推荐
工程”(目前核准 642MW)等补贴政策,随着这些项目的落实,2010 年中国光伏东方电气 谨慎推荐
需求有望达到 ,2010 年是中国光伏正式腾飞的元年。
行业相对上证指数走势图
碳排放助力太阳能平价上网(用户端):在 2009 年光伏组件价格压缩 50%的基
础上,预计 2010 和 2011 年成本再有 20%和 20%的下降空间,2011 年部分龙头企
业可以实现发电成本 1 元每度电。用电层面,我国发达区域的商业及工业高峰用
电电价为 - 元,局部地区的太阳能发电在 2011 年将达到用户端平价上网。
另外,在现有全球碳排放政治格局下,我国政府 2010 年出台更为严格的减排政
策为大概率事件。碳排放权目前市价约 12 欧元/吨,对应每度电 元,这部
分潜在的价值,有望从 2010 年开始在部分行业通过国际贸易体现。
投资机会来源于新的主题及真实的业绩:新能源是贯穿 2009 年的投资主题,主题
投资过后,业绩将受到审视。展望 2010 年,投资机会一方面是新能源方面的新
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主题,如太阳能逆变器、追踪器,泛滥的资金将继续追捧新事物。另一方面是挖
《泡沫继续向理性回归》
掘业绩,业绩切实高增长的新能源企业,有望在洗尽铅华之后受到市场长线价值《太阳能行业趋势》
追捧。关注新能源龙头企业南玻 A、天威保变、东方电气。《静候新能源泡沫破灭》
《碳减排带来长线大机会》
《积极享受太阳能泡沫》
《多晶硅从垄断向竞争》
独立声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
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目录
1. 新能源投资策略:求业绩之实与概念之新............................. 3
2010 年新能源投资思路.................................................................................. 3
板块估值不具参考意义................................................................................... 3
2. 展望 2010 年新能源政策............................................ 3
低碳的影响——新兴行业的崛起及传统行业的升级................................... 3
近期有望出台光伏标杆电价——西部 - 元,东